在資本市場中（如
股票、
期貨市場）：會有其他某些蠢人參與進來并愿意以更高價格買進
“博傻理論”所要揭示的就是投機行為背后的動機，投機行為的關鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是贏家，只是應多贏少的問題。如果再沒有一個愿意出更高價格的更大笨蛋來做你的“下家”，那么你就成了最大的笨蛋?？梢赃@樣說，任何一個投機者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論。
在
藝術品市場中：預期會有人花更高的價格從你手中買走它
（Theory of Greater Fool）：你之所以完全不管某件藝術品的真實價值，即使它一文不值，也愿意花高價買下，是因為你預期會有更大的笨蛋花更高的價格從你手中買走它。而投資
成功的關鍵就在于能否準確判斷究竟有沒有比自己更大的笨蛋出現。只要你不是最大的笨蛋，就僅僅是賺多賺少的問題。如果再也找不到愿意出更高價格的更大笨蛋從你手中買走這件藝術品的話，那么，很顯然你就是最大的笨蛋了。
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博弈論中的笨蛋理論
經濟學家凱恩斯為了能夠專注地從事學術研究，免受金錢的困擾，曾出外講課以賺取課時費，但課時費的收入畢竟是有限的。于是他在1919年8月，借了幾千英鎊去做遠期外匯這種投機生意。
僅僅4個月的時間，凱恩斯凈賺1萬多英鎊，這相當于他講課10年的收入。但3個月之后，凱恩斯把賺到的利潤和借來的本金輸了個精光。7個月后，凱恩斯又涉足棉花期貨交易，又大獲成功。
凱恩斯把期貨品種幾乎做了個遍，而且還涉足于股票。到1937年他因病而“金盆洗手”的時候，已經積攢起一生享用不完的巨額財富。
與一般賭徒不同，作為經濟學家的凱恩斯在這場投機的生意中，除了賺取可觀的利潤之外，最大也是最有益的收獲是發(fā)現“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”。
什么是“博傻理論”呢？
凱恩斯曾舉過這樣一個例子：
從100張照片中選出你認為最漂亮的臉，選中的有獎。但確定那一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定的。
試想，如果是你，你會怎樣投票呢？此時，因為由大家的參與，所以你的正確策略并不是選自己認為的最漂亮的那張臉，而是猜多數人會選誰就偷稅一票，那怕丑的不堪入目。在這里，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎上而并非是你的真實想法。
凱恩斯說，專業(yè)投資大約可以比作報紙舉辦的比賽，這些比賽由讀者從100張照片中選出6章最漂亮的面孔，誰的答案最接近全體讀者作為一個整體得出的平均答案，誰就能獲獎；因此，每個參加者必須挑選的并非他自己認為最漂亮的面孔，而是他認為最能吸引其他參加者注意力的面孔，這些其他參加者也正以同樣的方式考慮這個問題?，F在要選的不是根據個人最佳判斷確定的真正最漂亮的面孔，甚至也不是一般人的意見認為的真正最漂亮的面孔。我們必須作出第三種選擇，即運用我們的智慧預計一般人的意見，認為一般人的意見應該是什么……這雨水是最漂亮的女人無關，你關心的是怎樣預測其他人認為誰最漂亮，又或是其他人認為其他人認為誰最漂亮……
在
報紙的選美比賽中，讀者必須同時設身處地地從其他讀者的角度思考，這時，他們選擇生這與其說取決于真正的或絕對的美麗標準，不如說某個擦去娘家選美的女子比其他女子漂亮很多倍，它就可以成為一個萬眾矚目的焦點。不過，讀者的工作就沒難么簡單。假定這100個決賽選手簡直不相上下，最大的區(qū)別莫過于頭發(fā)的顏色。在這100個人當中，只一個紅頭發(fā)的姑娘。你會不會挑選這位紅頭發(fā)的姑娘？
讀者的工作，是在缺乏溝通的情況下，確定人們究竟將會搭乘怎樣的共識。“選出最美麗的姑娘”可能是書面規(guī)則，但這可比選出最苗條、頭發(fā)最紅或兩顆門牙之間有一條有趣的縫隙的姑娘見難得多。任何可以將它們區(qū)別開來的東西，都可以成為一個焦點，是大家的意見得以匯聚一處。由于這個理由，當我們發(fā)現當今世界最美麗的模特其實并不具備完美狀態(tài)，我們就不會感到驚訝：實際上，它們只是近乎完美而異，卻都有一些有趣的瑕疵，這些瑕疵是他每個特具特色，成為一個焦點。
生活中有許多例子于這個模型是相通的。比如“十佳運動員”的評選，在這些投票當中，對于每個投票者的激勵是：他如果“正確的”選中某些人，不僅要選中10個人，而且順序也要正確，那么投票者將獲得某種獎勵。但是如何才能選中“正確的”人選呢？有“正確的”人選嗎？得票多的就是爭取的嗎？或者嚴格的說，得票最多的是第一名，得票次之的是第二名，等等。因此，投票者能夠選中的話，或者說被他提名的能夠“當選”的話，關鍵是猜測別人的想法，猜測對了你就能獲勝，猜錯了，你則不能獲獎。在這里，我們可以看到沒有正確與否，或者誰應該選上、誰不應該選上的問題，而是投票的人相互猜測的結果（當然，在這個過程中輿論的導向作用是很大的，他似乎告訴人們某某人是其他許多人所要選的）
其實，在期貨與股票市場上，人們所遵循的也是這個策略。人們之所以完全不管某個東西的真實價值，而愿意花高價購買，是因為他們與其有一個更大的笨蛋，會花更高的價格，從他們那兒把它買走。比如說，你不知道某個股票的真實價值，但為什么你會花20塊錢去買一股呢？因為你會與其當你拋出時會有人花更高的價錢來買它。
“博傻理論”所要揭示的就是投機行為背后的動機，投機行為的關鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是贏家，只是應多贏少的問題。如果再沒有一個愿意出更高價格的更大笨蛋來做你的“下家”，那么你就成了最大的笨蛋。可以這樣說，任何一個投機者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論。
1720年，英國股票投機狂潮中有這樣一個插曲：一個無名士創(chuàng)建了一家莫須有的公司。自始至終無人知道這是一家什么公司，但認購時近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。沒有多少人相信他真正獲利豐厚，而是與其有更大的笨蛋會出現，價格會上漲，自己能賺錢。繞有意味的是，牛頓參與了這場投機，并且比形成了最大的笨蛋。他因此感嘆：“我能計算出天體運行，但人們的瘋狂實在難以估計。”
