這可能是一篇奇文了！一位歪果仁，閑來無聊梳理了1900年至2014年期間，美國股市的歷次漲跌。有意思的是，多項統(tǒng)計結(jié)果與一般投資人的認知常識并不一樣。
連續(xù)3年上漲之后，美國股市不可避免地開始回調(diào)。在經(jīng)歷了一段相對平靜的時期后，美股經(jīng)歷了近年來的首次大幅下跌。股市下跌原本是正常的事情，但這一次的下跌卻顯得有些不同，因為這一次的漲跌時間長度不同尋常。
那么，通常下跌的頻率和持續(xù)時間是怎樣的呢？Capital Research & Management Co.梳理了1900年至2014年，美國股市的歷次漲跌。他們發(fā)現(xiàn)幅度為5%的下跌大約每年出現(xiàn)3次；10%或10%以上的調(diào)整大約1年發(fā)生1次；下跌15%的情況大約2年出現(xiàn)一次；最后，熊市——也就是20%以上的跌幅——每3.5年發(fā)生一次。
從更國際化的角度來看，Capital Group分析了1988至2015年的MSCI世界指數(shù)，發(fā)現(xiàn)了與美股基本相似的下跌頻率。他們發(fā)現(xiàn)在全球市場上，5%的下跌大約每年發(fā)生2次；10%的調(diào)整每2年1次；15%的下跌每3.5年一次；跌幅達20%以上的熊市每6年1次。雖然模式相似，不過與美國股市相比，全球市場的下跌頻率更低，部分原因可能在于Capital Group所做的全球市場研究的時間框架與現(xiàn)在更接近——20世紀(jì)初，股市經(jīng)歷了頻繁的大跌。
總體而言，隨著人們對經(jīng)濟、財政和貨幣政策的了解更加深入，大幅下跌和劇烈波動的情況在現(xiàn)代社會發(fā)生的頻率明顯降低了。當(dāng)然，下跌仍然是一件時不時會發(fā)生的不可避免的事情——不過美股在2009年3月見底之后的這一波牛市中罕有下跌。
不算最近一段時間的情況，自2009年標(biāo)普500 見底之后的5年半里，美國股市經(jīng)歷了大約17次下跌，其中，有13次的跌幅介于5%至8%之間；2011年末及2012年春天，美股經(jīng)歷了兩次大約9.5%的下跌，幾乎跌入調(diào)整區(qū)間；2010年春天和2011年夏天，分別有2次接近熊市的表現(xiàn)，跌幅達到了16%和18.5%。
總體來說，股市下跌5%以上的頻率大約為1年2次；跌幅近10%的調(diào)整大約為2年半一次；15%以上的跌幅大約也是2年半出現(xiàn)一次。下跌的頻率與1900至2014年的總體情況相似，不過頻率相對較低?？紤]到美國股市處在一個長達6年的牛市中，這樣的結(jié)果并不讓人意外。
而稍顯不尋常的是在最近的幾年里，美國股市幾乎沒有經(jīng)歷大跌。從2012年初到今年8月中旬的這一輪調(diào)整開始前，美國股市在3年半的時間里沒有經(jīng)歷過一次調(diào)整或近似調(diào)整，如果按嚴格意義的調(diào)整區(qū)間來算，自2011年中旬起，4年的時間里美股沒有經(jīng)歷調(diào)整。這個周期顯然比尋常的周期要長得多。
而在這一波的調(diào)整中，美股最大跌幅達到10.8%，投資者最關(guān)心的問題就是股市已經(jīng)見底了嗎？而再次回到之前的高位需要花多少時間？
雖然股市過去的規(guī)律不一定代表未來的走勢，但梳理出來的歷史數(shù)據(jù)仍然具有一定的參考意義。投資者一定有這樣的感受：下跌總是很快，而反彈卻往往是緩慢的。回看2009年以來美股的17次下跌，卻發(fā)現(xiàn)這個感受并不準(zhǔn)確。在這17次下跌中，平均需要26個交易日，股市才會見底，而令人意外的是，回到之前的高位，也需要26個交易日，與下跌周期的比例是1:1。而從統(tǒng)計數(shù)據(jù)的中值來看，下跌見底需要19個交易日，而反彈只需要15個交易日。
Wealthfront研究了1965至2014年的下跌反彈時間框架，得出了類似的結(jié)論。他們研究了這一時間段內(nèi)的14次調(diào)整，發(fā)現(xiàn)從高點跌至最低點平均需要85天，而從低點反彈平均需要107天，下跌與反彈的周期比例為1:1.26。
在幾乎每一次小幅度的下跌中，我們都能看到一個V型反彈，這說明筑底的時間非常短。10%以下的下跌幾乎都是立即反彈，2次15%以上的下跌情況有所不同，筑底的時間相對較長。這2次大幅度的調(diào)整花了大約2個月的時間見底，然后又經(jīng)歷了3個月的劇烈波動行情，在完全反彈之前屢創(chuàng)新低，下跌與反彈周期的比例為1:1.7。
那么美股目前已經(jīng)見底的概率有多大呢？這一輪下跌的不尋常之處在于它是突然發(fā)生的。之前的數(shù)據(jù)顯示，市場會在最初的10天里跌至低點，接著在之后的一個月里找到真正的底部。如果本輪下跌也按照之前的走勢發(fā)展，那么市場可能還面臨著一個更低的底部。不過也有積極的一面，歷史數(shù)據(jù)顯示，真正的底部與之前的低點相比并沒有相差太多。
除了市場的底部在哪里之外，投資者最關(guān)心的另一個問題當(dāng)然就是應(yīng)該怎么做。長期投資者應(yīng)該有多樣性的資產(chǎn)配置，不需要太關(guān)心當(dāng)前市場發(fā)生了什么事。而最錯的做法是恐慌，不加選擇地拋售。
