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金山股價(jià)3年暴增10倍,雷軍做了什么呢?


 

  2010年9月,雷軍回歸金山軟件,帶著對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)極深的感悟,啟動(dòng)金山軟件改革。由于騰訊火速入股、確立互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略和“3+1”的業(yè)務(wù)框架、主要子公司相繼MBO,在“雷軍”溢價(jià)的不斷催化下,最后以金山軟件股價(jià)暴增10倍,以及獵豹移動(dòng)的分拆上市為完美收官。120%的表現(xiàn)。

  

  然而,在2013年以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略為起點(diǎn)的第二階段改革中,體現(xiàn)在金山軟件身上的“雷軍溢價(jià)”似乎正在減弱。金山軟件是否已經(jīng)淪為小米生態(tài)鏈的一顆棋子?獵豹移動(dòng)雖手握海量用戶,但海外市場(chǎng)移動(dòng)端貨幣化能力面臨考驗(yàn)。而金山軟件手中現(xiàn)存的西山居、WPS和金山云三大業(yè)務(wù),誰(shuí)又能成為下一個(gè)“獵豹”?

  

  2014年5月8日,金山軟件(03888.HK)分拆獵豹移動(dòng)(CMCM.NYSE),登陸紐交所,至2014年8月11日,獵豹移動(dòng)市值高達(dá)39.18億美元,標(biāo)志其第一階段改革完美落幕。

  

  在市場(chǎng)對(duì)獵豹移動(dòng)給予認(rèn)可的同時(shí),卻也開(kāi)始對(duì)第二階段的改革打上問(wèn)號(hào)。獵豹海外市場(chǎng)的貨幣化進(jìn)程是否順利?分拆了獵豹移動(dòng)的金山軟件,還有其他增長(zhǎng)引擎嗎 ?2014年10月23日,金山軟件發(fā)出盈利預(yù)警,因營(yíng)銷、研發(fā)、期權(quán)費(fèi)用大增導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑,似乎已經(jīng)印證了市場(chǎng)的懷疑。

  

  雷軍主政 金山華麗轉(zhuǎn)身

  

  2010年9月,雷軍回歸,出任金山軟件董事長(zhǎng)。此時(shí)的雷軍,涅重生,2007年10月從金山的舞臺(tái)淡出、蛻變?yōu)樘焓雇顿Y人后,先后投資20多家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)的公司。2011年7月5日,求伯君退位,雷軍正式接手,開(kāi)始用自己對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的感悟改造金山。同時(shí),火速引入騰訊控股(00700.HK)為金山軟件第一大股東。

  

  奪得控制權(quán)

  

  2011年7 月6日,金山軟件公告,騰訊控股將透過(guò)其附屬公司分別從求伯君、張旋龍手中購(gòu)買約1.11億和0.67億股股份,各占金山總股本的9.80%和5.88%,總收購(gòu)價(jià)格為8.92億港元,相當(dāng)于5港元/股的價(jià)格,求伯君套現(xiàn)5.55億港元,張旋龍?zhí)赚F(xiàn)3.35億港元。收購(gòu)于7月7日完成,收購(gòu)?fù)瓿芍?,騰訊持有金山軟件15.68%的股份,成為第一大機(jī)構(gòu)股東,雷軍持有10.3%,超過(guò)求伯君的9.54%和張旋龍的3.05%,成為金山軟件第一大個(gè)人股東。

  

  不過(guò),公告出來(lái)的前一晚,雷軍、求伯君、張旋龍三人訂立協(xié)議:求伯君和張旋龍將投票權(quán)委托給雷軍。這樣,雷軍擁有的投票權(quán)為22.89%,超過(guò)了機(jī)構(gòu)股東騰訊。雷軍由此獲得了對(duì)金山軟件的控制權(quán)。此后雷軍對(duì)金山軟件的控制權(quán)不斷加強(qiáng),直至2014年4月,其擁有的投票權(quán)為23.93%,而騰訊為12.61%(表1)。

  

  雷軍接手后,風(fēng)馳電掣般地對(duì)金山軟件進(jìn)行了大刀闊斧的改革。首先是確立了轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略,組建以張宏江、傅盛等為核心的管理團(tuán)隊(duì),搭建“3+1”的業(yè)務(wù)框架,并通過(guò)對(duì)主要子公司MBO,將管理層和公司利益捆綁合一,推動(dòng)四大子公司獨(dú)立發(fā)展、對(duì)外融資、分拆上市,最終以獵豹移動(dòng)的分拆上市,完美收官。

  

  確立移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略和“3+1”業(yè)務(wù)架構(gòu)

  

  在雷軍的主導(dǎo)之下,金山軟件旗下龐雜的業(yè)務(wù)部門,最終被整合成“3+1”的架構(gòu),“3”指金山辦公(WPS)+金山游戲(西山居)+金山網(wǎng)絡(luò)(KIS,現(xiàn)為獵豹移動(dòng)),“1”為金山云。2012年7月,金山WPS辦公子公司緊跟金山網(wǎng)絡(luò)和西山居,完成MBO,雷軍欣然宣布“3+1”策略,即三個(gè)主要現(xiàn)有業(yè)務(wù)線加一個(gè)戰(zhàn)略性新業(yè)務(wù)線的格局已經(jīng)成型。與此同時(shí),四大子公司的管理層也敲定,傅盛掌舵金山網(wǎng)絡(luò),張宏江為金山軟件CEO并負(fù)責(zé)金山云,鄒濤出任西山居CEO,葛珂負(fù)責(zé)WPS(表2)。

  


  猛將傅盛率獵豹移動(dòng)突圍

  

  跟隨周鴻一路走過(guò)3721和360的傅盛,曾是“周教主”麾下最出色的產(chǎn)品經(jīng)理,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品有著敏銳的嗅覺(jué)和果斷的執(zhí)行力,與“教主”決裂后投身經(jīng)緯中國(guó),而后創(chuàng)辦可牛網(wǎng)絡(luò)。2010年10月分拆出來(lái)的金山安全,以其18.75%的股份換股合并可牛網(wǎng)絡(luò),成立金山網(wǎng)絡(luò)。

  

  對(duì)雷軍而言,金山安全和可牛網(wǎng)絡(luò)的合并,最為關(guān)鍵的是獲得了傅盛這員猛將。在獵豹的成長(zhǎng)中,傅盛抓住機(jī)遇,抵御外敵,起承轉(zhuǎn)合,精彩紛呈。借助3Q大戰(zhàn)結(jié)盟騰訊,而后得到騰訊或明或暗的支持;抓住搜狗與搜搜合并、奇虎(QIHU.NYSE)疲于應(yīng)對(duì)新搜狗的機(jī)會(huì),獲得發(fā)展的時(shí)間窗口;與BAT結(jié)盟,關(guān)鍵時(shí)刻得到巨頭幫襯等。

  

  事實(shí)證明,“降伏”傅盛是雷軍做得最英明的決定,而任君離去則是人稱“周教主”的周鴻最不應(yīng)該犯的錯(cuò)誤。合并可牛時(shí),金山網(wǎng)絡(luò)(上市后更名為“獵豹移動(dòng)”,下稱“獵豹移動(dòng)”)的估值約為5億元。至2014年10月23日,獵豹移動(dòng)市值24.3億美元,折算匯率后增值30倍。2014年8月11日,獵豹移動(dòng)市值創(chuàng)下39.18億美元的峰值,這讓其最高增值幅度達(dá)到近50倍。

  

  3Q大戰(zhàn):金山結(jié)盟騰訊

  

  2010年,360的免費(fèi)戰(zhàn)略把金山的安全軟件打得節(jié)節(jié)敗退。被迫實(shí)行免費(fèi)策略后,獵豹移動(dòng)當(dāng)年收入同比減少3000萬(wàn)元。10月傅盛入主后,金山的老產(chǎn)品線被砍剩兩個(gè):毒霸和衛(wèi)士,連用戶達(dá)到8000萬(wàn)、被寄望“唯一有望打敗360”的金山網(wǎng)盾也被砍掉。同年11月,金山毒霸個(gè)人簡(jiǎn)體中文版全面免費(fèi),而此時(shí)新的盈利模式尚未建立起來(lái)。2011年獵豹移動(dòng)收入降到冰點(diǎn),僅1.4億元(圖1)。

  

  2010年10月,360推出QQ保鏢,由此引發(fā)3Q大戰(zhàn),騰訊要求用戶在QQ和360之間“二選一”。而要卸360就需要替代性的安全產(chǎn)品。這時(shí),傅盛趕在3Q大戰(zhàn)前1個(gè)月主打的兩款核心產(chǎn)品派上了用場(chǎng),金山與騰訊一拍即合。

  

  當(dāng)時(shí),騰訊的互聯(lián)網(wǎng)安全軟件QQ電腦管家在中國(guó)網(wǎng)民中的滲透率為12%。加上金山毒霸,二者的滲透率將超過(guò)20%,僅次于排名第一的奇虎360。在騰訊提出“二選一”3天后,金山毒霸日活躍用戶從700萬(wàn)漲到1200萬(wàn),衛(wèi)士的用戶也從200萬(wàn)漲到1000萬(wàn)。這一仗,金山死里逃生。后來(lái)便有了騰訊的入股,騰訊與金山結(jié)成盟軍,騰訊入股金山軟件,成為其第一大股東。

  

  借力GO桌面,清理大師脫穎而出

  

  3Q大戰(zhàn)非但沒(méi)有讓金山毒霸陷入絕境,反而讓傅盛抓住時(shí)機(jī)站穩(wěn)腳跟,將獵豹移動(dòng)發(fā)展壯大。2012年9月,金山網(wǎng)絡(luò)推出清理大師,主打海外市場(chǎng),這款為手機(jī)清理內(nèi)存的App,在此后金山網(wǎng)絡(luò)的飛速發(fā)展中立下了汗馬功勞,至今在獵豹家族中仍居于頭號(hào)位置。而在它之后,電池醫(yī)生、獵豹瀏覽器和手機(jī)毒霸等核心應(yīng)用陸續(xù)登場(chǎng),不斷豐滿自身羽翼。

  

  久邦數(shù)碼(GOMO.NASDAQ)是清理大師和電池醫(yī)生在海外最重要的分發(fā)渠道,同時(shí)也是 Google Play應(yīng)用市場(chǎng)上僅次于 Facebook和谷歌的第三大應(yīng)用開(kāi)發(fā)商,收入絕大部分來(lái)自海外市場(chǎng)。久邦數(shù)碼旗下Go桌面系列產(chǎn)品2014年4月的用戶總數(shù)達(dá)到了3.64億,其中70%來(lái)自海外。在Go桌面的推廣之下,獵豹移動(dòng)在海外市場(chǎng)接連攻城拔寨。2013年一季度便奪得5400萬(wàn)月活躍用戶,然后以每個(gè)季度新增3000萬(wàn)-6000萬(wàn)用戶的速度增長(zhǎng),2014年二季度增長(zhǎng)4倍多至2.843億月活躍用戶,而安裝用戶更是暴增到6.622億次(表3)。

  

  與此同時(shí),獵豹移動(dòng)與360的角力還在持續(xù),幫助獵豹移動(dòng)迅速拓展海外市場(chǎng)的久邦數(shù)碼,自然也被360瞄上。早在2013年12月久邦數(shù)碼IPO時(shí),360和獵豹移動(dòng)均是其基石投資者,二者分別出資1500萬(wàn)美元和500萬(wàn)美元。

  

  據(jù)悉,久邦數(shù)碼與獵豹移動(dòng)的合作于2014年5月31日到期,趕在獵豹移動(dòng)即將赴美籌備路演之前,2014年4月24日,360宣布與久邦數(shù)碼達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容,360將借助于久邦數(shù)碼的安卓移動(dòng)分發(fā)平臺(tái),向包括美國(guó)在內(nèi)的主要海外市場(chǎng)推廣360的無(wú)線安全產(chǎn)品和其他工具類應(yīng)用,如系統(tǒng)清理和電池管理等。這個(gè)排他協(xié)議的簽署,意味著今后獵豹移動(dòng)將失去Go桌面的推廣。

  

  2014年10月,這場(chǎng)博弈再添變數(shù)。久邦數(shù)碼CEO張向東辭職, Go桌面4億用戶的去向撲朔迷離。跌破發(fā)行價(jià)的久邦數(shù)碼,具有被收購(gòu)價(jià)值。市場(chǎng)紛紛猜測(cè),久邦數(shù)碼的新主人會(huì)是獵豹、360,還是阿里(BABA.NYSE)、百度(BIDU.NSDQ)?

  

  搜狗、搜搜合并:搶占發(fā)展的時(shí)間窗口

  

  對(duì)于清理大師借力Go桌面擴(kuò)張海外市場(chǎng),奇虎當(dāng)然心知肚明,如果奇虎傾其全力,清理大師并不具備快速占據(jù)制高點(diǎn)的機(jī)會(huì)。不過(guò),獵豹移動(dòng)或者說(shuō)傅盛的運(yùn)氣實(shí)在不錯(cuò)。

  

  2013年9月16日,搜狐(SOHU.NYSE)、搜狗和騰訊宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作,搜狐旗下將搜搜業(yè)務(wù)打包注入子公司搜狗,“新搜狗”同時(shí)獲得騰訊4.48億美元注資,并保持獨(dú)立運(yùn)作。搜狗月度用戶超4億,2013年二季度收入達(dá)5000萬(wàn)美元。

  

  強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要從虎口搶食,這讓奇虎如臨大敵。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)CNZZ的數(shù)據(jù)顯示,在PC搜索市場(chǎng),截至2013年8月,搜狗的市場(chǎng)占有率為10.35%,搜搜為3.62%,合計(jì)約14%,與占有18%份額的360分庭抗衡。而隨著“新搜狗”的誕生,未來(lái)搜索市場(chǎng)或?qū)⒅匦卤还戏郑核压放c百度、360三分天下。為應(yīng)戰(zhàn)“新搜狗”,奇虎顯然分身乏術(shù),疏于應(yīng)對(duì)即將一飛沖天的金山網(wǎng)絡(luò)。

  

  在“新搜狗”成立之后的兩個(gè)季度,獵豹移動(dòng)的月活用戶增長(zhǎng)開(kāi)始提速。2013年二、三、四季度分別新增用戶3600萬(wàn)、4400萬(wàn)和3400萬(wàn),到了2014年一季度,新增量高達(dá)近6000萬(wàn),2014年二季度繼續(xù)加速,新增月活用戶超過(guò)6000萬(wàn)(表1)。

  

  與BAT建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系

  

  金山的成長(zhǎng)歷程中,一直不乏巨頭的支持。早在2005年,被微軟擊敗的金山軟件,獲得聯(lián)想的“注血”方才活下來(lái)。而后,又一路得到BAT、小米的幫扶。獵豹移動(dòng)招股書顯示,2013年其營(yíng)收中的25%、19%和14%分別來(lái)自阿里巴巴、百度和騰訊。這與四面樹(shù)敵的奇虎形成鮮明對(duì)比。作為BAT的戰(zhàn)略合作伙伴,獵豹向BAT提供增值服務(wù),如惡意網(wǎng)站過(guò)濾或安全軟件模塊,以此換取轉(zhuǎn)介流量的優(yōu)惠,從而提高旗下App的曝光率。

  

  2011年,金山軟件共獲得來(lái)自騰訊的營(yíng)銷收入701萬(wàn)元,2012年前8個(gè)月為3803萬(wàn)元;2012年9月27日,雙方將2012年?duì)I銷費(fèi)用的上限提高為1.2億元,2013年上限為2億元。根據(jù)2013年12月27日騰訊與獵豹金山達(dá)成的戰(zhàn)略合作協(xié)議,騰訊付給獵豹2014年和2015年的推廣費(fèi)用上限分別為2200萬(wàn)和3300萬(wàn)元,這一上限在2014年7月31日的補(bǔ)充協(xié)議中得到修改:2014年和2015年的推廣費(fèi)用上限修訂為1億和1.05億元。

  

  騰訊先后入股金山軟件和獵豹移動(dòng)。2013年6月25日,金山軟件公告,與騰訊共同增持獵豹移動(dòng),騰訊斥資4698萬(wàn)美元,金山斥資522萬(wàn)美元,收購(gòu)金山網(wǎng)絡(luò)B系列優(yōu)先股,新增股份占收購(gòu)后總股本的10%,其中金山軟件占1%,騰訊占9%。至此,騰訊持有獵豹移動(dòng)普通股1.22%,A系列優(yōu)先股7.77%,B系列優(yōu)先股9%,總計(jì)17.99%。在騰訊投資獵豹移動(dòng)之前,金山軟件對(duì)獵豹移動(dòng)的持股比例是72.22%,騰訊投資后,金山軟件的持股比例降低到54.9%。此時(shí),獵豹移動(dòng)估值超過(guò)5億美元。

  

  2014年4月,百度、金山軟件、小米與獵豹移動(dòng)共同簽署股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議;其中金山軟件將最高認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元的股份,百度將最高認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元的股份,小米旗下投資公司Xiaomi Ventures將最高認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元股份,成為金山旗下獨(dú)立分拆的獵豹移動(dòng)IPO的基石投資者,進(jìn)一步加強(qiáng)了現(xiàn)有的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

  

  MBO:奠定未來(lái)成長(zhǎng)基礎(chǔ)

  

  2012年5月,WPS部門完成MBO,標(biāo)志著金山網(wǎng)絡(luò)、西山居、WPS三大核心子公司的重組完成,MBO完成后,四大子公司管理層均獲得20%的股權(quán)激勵(lì),而這部分股權(quán)激勵(lì)所需要的金額,絕大部分由母公司以很低的利率貸款來(lái)支付。隨著四大子公司的一系列融資,管理層持股也被稀釋。至2013年11月26日前,管理層通過(guò)WPS Holdings持有金山辦公21.05%股份;至2013年8月13日之前,管理層通過(guò)KSC持有金山云17.57%的股權(quán);至2014年2月14日,管理層通過(guò)WestGame持有西山居18.8235%股權(quán);而在2013年12月金山網(wǎng)絡(luò)提出分拆上市申請(qǐng)之前,留出8.16%的股權(quán)作為激勵(lì)保留(圖2)。

  

  MBO的效果立竿見(jiàn)影。2011-2013年,金山軟件的總收入從10億元增長(zhǎng)到21.73億元,年化增長(zhǎng)率29%(圖3)。尤其是2012年之后,增速更為明顯,2012年同比增長(zhǎng)38.28%,2013年同比增長(zhǎng)54.01%,2014年中期同比增長(zhǎng)49.59%。同時(shí),游戲之外的其他部門也開(kāi)始飛速增長(zhǎng),一度貢獻(xiàn)了總收入70%左右的網(wǎng)絡(luò)游戲,至2014年二季度,占比終于下降到42.24%(圖4)。

  

  提升西山居業(yè)績(jī)利器

  

  2011年4月8日,西山居完成MBO。根據(jù)2011年1月24日訂立的協(xié)議,包括金山游戲CEO鄒濤在內(nèi)的26名核心員工成立了WestGame,以每股1.1834港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)新“西山居”1.6億股股份,總價(jià)值約1.89億港元(約合1.5億元),獲得新“西山居”20%的股份,金山集團(tuán)則享有剩余的80%。其中,1.51億港元(1.2億元)由西山居母公司KES Holding墊付貸款撥付,并以貸款首年香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)加1.3%計(jì)息。

  

  MBO帶來(lái)的激勵(lì)效果立竿見(jiàn)影,網(wǎng)絡(luò)游戲收入劇增,2009-2011年,收入均為6.6億元左右,在MBO之后的第一年即2012年增長(zhǎng)23.48%至逾8.5億元,2013年繼續(xù)增長(zhǎng)28.79%,跨越10億元大關(guān),至10.96億元。2014年中期網(wǎng)絡(luò)游戲收入6億元,幾乎接近于2010年全年的水平(圖5),相當(dāng)于再造了一個(gè)2010年的金山游戲。

  

  按季度收入來(lái)觀察,結(jié)論更加明顯。2013年三季度貢獻(xiàn)網(wǎng)絡(luò)游戲收入高達(dá)46%的《劍網(wǎng)3》,2009年9月就已推出,但直到2011年三季度才開(kāi)始持續(xù)發(fā)力。關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)2011年三季度正好是西山居MBO后的第一個(gè)季度。至2014年二季度,西山居運(yùn)營(yíng)的《劍網(wǎng)3》實(shí)現(xiàn)連續(xù)12個(gè)季度的環(huán)比增長(zhǎng)(圖6)。

  

  無(wú)獨(dú)有偶,金山下屬另一個(gè)子公司大連鯨彩工作室2013年2月MBO,工作室主打游戲《反恐行動(dòng)》2013年同比增長(zhǎng)43%,年收入接近9000萬(wàn)元,《反恐行動(dòng)》2008年1月就推出了,但直到2013年才實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

  

  收入快速增長(zhǎng)的同時(shí),MBO對(duì)西山居的估值同樣提升作用顯著。2011年4月8日MBO后,金山游戲26名核心員工持有西山居1.6億股股份,總價(jià)值約1.89344億港元(約合1.50301億元),相當(dāng)于西山居估值9.45億港元。2011年西山居收入2.0295億元,稅后及非經(jīng)常項(xiàng)目后的凈利潤(rùn)為9102萬(wàn)元,2012年收入2.5043億元,稅后及非經(jīng)常項(xiàng)目后的凈利潤(rùn)1.0744億元。2014年2月14日,小米以2000萬(wàn)美元投資入股金山旗下游戲研發(fā)工作室西山居,獲取約4000萬(wàn)股股份,占比4.71%,此時(shí)西山居的估值約4.25億美元,即26.35億元,不到3年時(shí)間增值2.3倍。

  

  WPS移動(dòng)端月活躍用戶暴增

  

  2012年5月22日,金山軟件發(fā)布公告,旗下辦公軟件業(yè)務(wù)WPS已完成MBO。金山軟件旗下全資子公司Kingsoft office將以每股0.03美元的價(jià)格,向WPS Holdings發(fā)行及出售2億股股份,總價(jià)600萬(wàn)美元(3691.7萬(wàn)元,據(jù)此計(jì)算,估值為2850萬(wàn)美元,合1.75億元),而WPS Holdings為100%員工持股。同時(shí),金山軟件與WPS Holdings訂立貸款協(xié)議,將按相當(dāng)于香港銀行同業(yè)拆借利率加1.3%的年利率,向WPS Holdings提供450萬(wàn)美元貸款用以收購(gòu)Kingsoft Office股份。MBO后,WPS公司員工持股比例達(dá)21.05%。

  

  不妨以WPS移動(dòng)端的月活躍用戶量來(lái)評(píng)估金山辦公MBO后的移動(dòng)化戰(zhàn)略的成效。安卓版WPS于2011年5月推出,積累第一個(gè)300萬(wàn)月活躍用戶花了1年時(shí)間。MBO后,WPS在安卓平臺(tái)上的推廣立竿見(jiàn)影,用戶數(shù)量急劇攀升。至2012年5月,月活躍量增加了1400萬(wàn);MBO后的第二年則增加了2800萬(wàn)。按照這樣的速度,到2015年底,預(yù)計(jì)月活躍用戶能夠破億(表4)。

  


  正在減弱的“雷軍溢價(jià)”

  

  雷軍在“主席報(bào)告書”中寫道:“2013年是金山變革之關(guān)鍵年,是我們開(kāi)始把核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至移動(dòng)業(yè)務(wù)之首年。”在2014年中期報(bào)告中,雷軍如是評(píng)述:“2014年上半年,我們于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)錄得重大增長(zhǎng)。在接下來(lái)的幾個(gè)季度,我們將繼續(xù)增強(qiáng)我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大我們的手機(jī)用戶基礎(chǔ)、堅(jiān)定我們?cè)谝苿?dòng)安全、移動(dòng)辦公及手機(jī)游戲方面的立場(chǎng),并加快全球滲透的步伐?!备哦灾?,移動(dòng)化和全球化是金山第二階段改革的兩個(gè)關(guān)鍵詞。

  

  獵豹移動(dòng):海外市場(chǎng)移動(dòng)端貨幣化能力考驗(yàn)

  

  對(duì)于獵豹移動(dòng)而言,雖然其在移動(dòng)端已經(jīng)攫取6.622億手機(jī)安裝用戶和2.843億手機(jī)月活躍用戶,活躍用戶中有67%位于海外,并且還在持續(xù)增長(zhǎng);然而,擺在獵豹移動(dòng)面前的任務(wù)是,如何將這部分用戶變現(xiàn)。無(wú)論是清理大師,還是金山毒霸,抑或電池醫(yī)生,都不能直接變現(xiàn),需要依賴于瀏覽器、網(wǎng)站導(dǎo)航和網(wǎng)絡(luò)游戲來(lái)變現(xiàn)。

  

  2012年6月19日,獵豹瀏覽器推出,用戶開(kāi)始變現(xiàn)的征途正式開(kāi)啟,當(dāng)年四季度開(kāi)始,獵豹移動(dòng)的收入明顯提速(表5)。2013年其年報(bào)對(duì)盈利模式這樣總結(jié):2013年獵豹移動(dòng)收入7億元,主要由于Duba.com個(gè)人起始頁(yè)、獵豹瀏覽器流量的快速增長(zhǎng),以及游戲平臺(tái)的巨大增長(zhǎng)所支持。2013年底,獵豹移動(dòng)的游戲平臺(tái)上已有超過(guò)400款游戲。

  

  不過(guò),雖然2014年中報(bào)顯示,上半年獵豹移動(dòng)收入中約18%來(lái)自移動(dòng)業(yè)務(wù),而上年同期的該比例僅為3%。然而,這樣的表述顯然掩蓋了海外市場(chǎng)移動(dòng)端貨幣化進(jìn)程的真實(shí)情況。

  

  在確立移動(dòng)化的首年即2013年,獵豹移動(dòng)的移動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)施得非常順利,用戶數(shù)量暴增的同時(shí),移動(dòng)端收入也猛增,2013年三季度移動(dòng)業(yè)務(wù)占比8%,到2013年四季度便增加到11%,2014年一季度,移動(dòng)端更是貢獻(xiàn)了17%的收入。

  

  隨著海外市場(chǎng)移動(dòng)端的推進(jìn),到了2014年中期,移動(dòng)端只帶來(lái)18%的收入(表6)。這意味著,與二季度18.83%的移動(dòng)業(yè)務(wù)比例相比,增速明顯減慢,一個(gè)季度只增加0.83%。由于獵豹移動(dòng)2/3的移動(dòng)端在海外,這也從側(cè)面印證了海外市場(chǎng)貨幣化能力的難度。

  

  2013年,獵豹移動(dòng)的海外業(yè)務(wù)約貢獻(xiàn)了總收入的1.5%,市場(chǎng)估計(jì)2014和2015年,這一比例將分別達(dá)到11%和 28%,其中60%來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷業(yè)務(wù)。盡管預(yù)期樂(lè)觀,但海外業(yè)務(wù)貨幣化仍處于早期階段,過(guò)往也沒(méi)有成功先例,獵豹移動(dòng)的未來(lái)存在很大的不確定性。

  

  無(wú)論是360還是獵豹,PC端的賺錢路線均依賴瀏覽器和網(wǎng)絡(luò)游戲分銷。而獵豹移動(dòng)的陣地在海外移動(dòng)端,能否在移動(dòng)端復(fù)制PC端的盈利模式,尚未有定數(shù),或許只能等待時(shí)間來(lái)解答。如能在海外移動(dòng)端成功復(fù)制,那么獵豹移動(dòng)在格局未定的手機(jī)瀏覽器領(lǐng)域獲勝,是有可能的。如此,獵豹移動(dòng)仍然值得期待。傅盛將如何再次帶領(lǐng)獵豹移動(dòng)突圍呢?拭目以待。

  

  金山軟件股價(jià)“腰斬”背后

  

  金山軟件股價(jià)創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)33.5港元/股,是在2014年4月2日,這一天恰好是獵豹移動(dòng)第一次公告分拆上市的前一天。2014年10月14日,金山軟件股價(jià)下探17.74港元/股,緊接著10月23日其發(fā)布盈利預(yù)警,股價(jià)再下探16.88港元/股。股價(jià)腰斬,市場(chǎng)對(duì)金山軟件第二輪改革的質(zhì)疑卷土重來(lái)。

  

  首先,移動(dòng)化戰(zhàn)略如火如荼,投入期拖累凈利潤(rùn)率。2011-2013年,金山軟件的凈利潤(rùn)率均維持在32%以上,而到2014年中期,其凈利潤(rùn)率下降到26.62%。與此同時(shí),研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用猛增。尤其是營(yíng)銷費(fèi)用占總收入的比例一路飆升,從2011年的12.33%升至2014年中期的22.69%。研發(fā)費(fèi)用占比一直穩(wěn)定在將近30%(圖7)。西山居副總鄭可表示,2014年單單在手游研發(fā)上資金投入就將過(guò)億元。在10月23日發(fā)布的盈利預(yù)警中,金山軟件表示,因研發(fā)成本、營(yíng)銷費(fèi)用、期權(quán)費(fèi)用大幅增加,凈利潤(rùn)大幅下降。第二天,金山軟件股價(jià)下挫11.92%,資本市場(chǎng)總是對(duì)EPS降低者用腳投票。

  

  其次,自然是獵豹移動(dòng)的分拆上市影響。獵豹移動(dòng)分拆上市后,金山軟件對(duì)獵豹移動(dòng)仍然有控制權(quán),只是持股比例從54%降到47%,仍然是合并報(bào)表。表面上,從收入和利潤(rùn)來(lái)看,金山軟件沒(méi)有受到分拆的任何不利影響,反而因此獲得了發(fā)展資金并提升了市值。但是從市盈率的角度,或許有不同的解讀。金山軟件將上升勢(shì)頭最好的獵豹移動(dòng)分拆上市,相當(dāng)于把高PE業(yè)務(wù)分拆出去,而留下低PE業(yè)務(wù),那么母公司的PE也會(huì)拉低。反映在股價(jià)上,自然是獵豹移動(dòng)股價(jià)上漲,而金山軟件股價(jià)下跌(圖8)。尤為明顯的是,在關(guān)于獵豹移動(dòng)分拆上市的首個(gè)公告出來(lái)的前一天,即2014年4月2日,金山軟件創(chuàng)下歷史新高33.5港元/股,此后則一路下跌。

  

  一言以蔽之,報(bào)表合并的是獵豹移動(dòng)的收入和凈利潤(rùn),而不是其市盈率。獵豹移動(dòng)的年增長(zhǎng)率超過(guò)100%,而網(wǎng)絡(luò)游戲和WPS平穩(wěn)增長(zhǎng),增長(zhǎng)率不到40%,那么分拆前后,對(duì)金山軟件的估值,或許是50倍PE和20倍PE的區(qū)別,除非在金山軟件現(xiàn)有部門中,又培育出一個(gè)新的“獵豹”脫穎而出,金山的股價(jià)才能重拾增長(zhǎng)勢(shì)頭(表7)。

  


  誰(shuí)是下一個(gè)“獵豹”

  

  獵豹移動(dòng)分拆上市之后,金山軟件手中尚有西山居、WPS和金山云三大業(yè)務(wù)。被證明有能力出好作品的西山居,擁有小米、獵豹和迅雷三大推廣渠道,然而“12款手游均告失敗”的擔(dān)心揮之不去。WPS依靠政府訂單和免費(fèi)策略占領(lǐng)移動(dòng)端,側(cè)面撼動(dòng)微軟壟斷地位,但iOS版上的決策性失誤,導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)了最佳的發(fā)展時(shí)期。金山云剝離金山快盤個(gè)人版,專注企業(yè)市場(chǎng),2014年切入的游戲云表現(xiàn)耀眼,不過(guò),金山云仍屬于燒錢階段,未來(lái)格局有待觀察。

  

  最最關(guān)鍵的爭(zhēng)議,在于掌舵者。如果說(shuō)金山軟件的華麗轉(zhuǎn)身在于雷軍魅力,獵豹移動(dòng)的突圍則由傅盛色彩推動(dòng),而沿著既定的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略前進(jìn)的WPS、西山居、金山云,似乎尚缺乏一位旗幟更加鮮明的領(lǐng)導(dǎo)者。

  

  西山居攬獲三大推廣渠道

  

  跟隨母公司的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略,西山居也將重點(diǎn)全面轉(zhuǎn)向移動(dòng)業(yè)務(wù)。2014年二季度,大型端游《劍網(wǎng)3》貢獻(xiàn)54%的收入,未來(lái)仍然有增長(zhǎng)潛力。雖然目前的手游并沒(méi)有為金山貢獻(xiàn)收入,公測(cè)的4款手游也未能證明成功,但手游是西山居未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)。2014年的ChinaJoy上,西山居攜12款手游亮相,而端游系列產(chǎn)品并未展出,西山居副總鄭可向媒體表示,到年底,移動(dòng)游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)將首次超過(guò)端游,“手游成為西山居接下來(lái)的重點(diǎn)”?!笆钟未砦磥?lái),市場(chǎng)規(guī)模一定會(huì)超過(guò)PC端游。我們正在到處找團(tuán)隊(duì),看新項(xiàng)目,在往前走?!睆埡杲J(rèn)為,“今天,端游市場(chǎng)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)手游,但端游用戶數(shù)已經(jīng)比手游要少。未來(lái)游戲是手游的天下。”

  

  手游格局將會(huì)如何演變,西山居能否進(jìn)入第一梯隊(duì),誰(shuí)也無(wú)法精確預(yù)見(jiàn),甚至很多投資者對(duì)鄒濤投了不信任票。但是隨著股權(quán)激勵(lì)的推進(jìn)和渠道的布局,西山居成功的概率的確在不斷增強(qiáng)。

  

  首先是股權(quán)激勵(lì)。在小米入股西山居之前,西山居26名管理層持股20%,在小米入股后,管理層持股比例稀釋到18.8235%。但這一部分股份的價(jià)值,也從1.50301億元水漲船高至4.96億元,這意味著每位管理人員平均獲得的股權(quán)激勵(lì)從578萬(wàn)元增加至1908萬(wàn)元,且由公司貸款支付。而隨著西山居的收入和估值不斷攀升,股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值也會(huì)不斷提升。如果未來(lái)西山居能夠?qū)崿F(xiàn)分拆上市,類似獵豹移動(dòng)CEO傅盛的勵(lì)志故事有望在西山居重演。如果西山居收入達(dá)到10億元,10倍PE,估值100億元,26名管理層的平均激勵(lì)是7240萬(wàn)元,如西山居收入達(dá)到20億元,10倍PE,西山居便能誕生26個(gè)億萬(wàn)富翁。

  

  其次是“雷軍系”的協(xié)同作用。在雷軍的布局之下,獵豹移動(dòng)是其生態(tài)系統(tǒng)中的其中一顆重要棋子。2014年二季度,獵豹移動(dòng)坐擁6.622億手機(jī)安裝用戶和2.843億月活躍用戶,而且還在快速增長(zhǎng)中。2014年10月15日,金山軟件與獵豹移動(dòng)訂立游戲共同經(jīng)營(yíng)框架協(xié)議。按照協(xié)議規(guī)定,網(wǎng)絡(luò)游戲用戶支付費(fèi)用所產(chǎn)生的收入,獵豹移動(dòng)將按20%-50%的比例向金山軟件支付。此外,獵豹移動(dòng)還需向金山軟件支付許可費(fèi),其將根據(jù)游戲的質(zhì)量、許可領(lǐng)域方位和許可的移動(dòng)平臺(tái)而制定,約在200萬(wàn)-1500萬(wàn)元之間。協(xié)議還規(guī)定,獵豹在協(xié)議截至日期2015年12月31日前,兩個(gè)財(cái)年的應(yīng)付款項(xiàng)的上限4200萬(wàn)元和7800萬(wàn)元。

  

  除了獵豹移動(dòng),“雷軍系”中更有小米和迅雷。香港市場(chǎng)調(diào)查公司Counterpoint Technology Market Research近日公布了2014年2月的全球手機(jī)市場(chǎng)銷量報(bào)告,紅米和小米3均進(jìn)入全球銷量榜前10。小米2014年一季度共售出了1100萬(wàn)手機(jī),上半年銷量2611萬(wàn)臺(tái),年度銷售預(yù)期從雷軍此前提出的4000萬(wàn)臺(tái)提高到了6000萬(wàn)臺(tái)。截至2014年6月,小米累計(jì)銷量5230萬(wàn)臺(tái),2015年的目標(biāo)則是突破1億臺(tái),2016年則突破1.5億臺(tái),那么至2016年小米預(yù)計(jì)累計(jì)銷量將高達(dá)3.3619億-4.0619億臺(tái)。以1人消費(fèi)2臺(tái)小米/紅米手機(jī)保守計(jì)算,屆時(shí)積累的用戶量至少能上1.68-2億(表8)。2014年3月,迅雷的月獨(dú)立訪問(wèn)用戶達(dá)到了1.36億。

  

  而獵豹移動(dòng)、小米和迅雷這三者,構(gòu)成西山居游戲的三大渠道。2014年二季度,金山的網(wǎng)絡(luò)游戲日均最高同步用戶數(shù)不過(guò)57.24萬(wàn),月平均付費(fèi)賬戶數(shù)225.54萬(wàn),賬戶的每月平均收益43元(圖9)。從2006年一季度開(kāi)始的數(shù)據(jù)表明,金山的網(wǎng)游仍然由端游驅(qū)動(dòng),在于《劍網(wǎng)3》等主打游戲的縱深耕耘。

  

  手游推廣渠道的強(qiáng)悍,遠(yuǎn)超一般的網(wǎng)絡(luò)游戲公司,而未來(lái)西山居進(jìn)入到第一梯隊(duì)的概率也在增強(qiáng)。目前金山的網(wǎng)絡(luò)游戲2013年收入11億元,187萬(wàn)人付費(fèi),反映的是收入占比約50%的端游《劍網(wǎng)3》和其他端游及頁(yè)游,并沒(méi)有兌現(xiàn)脫胎換骨的渠道所能帶來(lái)的提升。張宏江表示,盡管《劍網(wǎng)3》用戶數(shù)、PCU和收入都達(dá)到歷史水平,但金山不再投入資源做任何新的端游,未來(lái)全部精力都放在手游和頁(yè)游上。而獵豹和小米都是推廣手游的好渠道。目前獵豹月活躍用戶約3億、小米約7000萬(wàn),迅雷約1.4億,加總約5億,未來(lái)還能持續(xù)增長(zhǎng)。

  

  2014年二季度,騰訊QQ月活躍用戶8.29億,微信和Wechat月活躍用戶4.38億,收費(fèi)增值服務(wù)注冊(cè)賬戶8800萬(wàn),有10%的轉(zhuǎn)換效率,手游收入達(dá)到30億元。雖然金山游戲的渠道不能和騰訊相比,在線時(shí)間和使用頻率也不在一個(gè)量級(jí),轉(zhuǎn)換效率也會(huì)低很多,但金山游戲三大渠道的轉(zhuǎn)換能力只要能達(dá)到騰訊的1/10,對(duì)于目前的金山游戲來(lái)說(shuō),也是巨大的潛力。要知道2002年騰訊收入才2.63億元,2006年騰訊包括網(wǎng)絡(luò)游戲的互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入18.25億元。然而透過(guò)強(qiáng)大的渠道,2013年網(wǎng)游收入319.66億元,貢獻(xiàn)了騰訊總收入的53%。

  

  但是,如果“黑天鵝”真的出現(xiàn),即金山開(kāi)發(fā)的所有手游全部折戟,《劍網(wǎng)3》也停滯不前,再無(wú)新的賣力作出現(xiàn),那就只能另當(dāng)別論了。

  

  WPS布局移動(dòng)端:與微軟來(lái)一場(chǎng)豪賭

  

  2011年,雷軍曾拋出豪言壯語(yǔ):“希望自己能夠成為像喬布斯一樣的人物,我要用未來(lái)十年和微軟來(lái)一場(chǎng)豪賭?!倍聦?shí)是,微軟office在PC端居于絕對(duì)壟斷地位,占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額。作為微軟最大的搖錢樹(shù),其office部門最近3年收入不斷創(chuàng)新高,2012-2014年財(cái)年(截至當(dāng)年6月30日),收入分別為222.99億美元、229.95億美元和243.23億美元,為微軟的總收入貢獻(xiàn)了約3成。

  

  占領(lǐng)移動(dòng)端,“打碎了巨人壟斷的瓶子”

  

  憑什么撼動(dòng)微軟多年的壟斷地位?金山辦公有兩張牌,政府采購(gòu)和占領(lǐng)移動(dòng)端。首先是政府采購(gòu)。受益于保證安全和打擊盜版的政策,WPS在政府機(jī)構(gòu)辦公市場(chǎng)占有率超過(guò)50%,WPS在2013年政府采購(gòu)中的中標(biāo)數(shù)量是微軟的兩倍,價(jià)格僅為微軟的1/3。不過(guò),PC端格局已定,暫時(shí)無(wú)法撼動(dòng)。因?yàn)檎k公市場(chǎng)畢竟比企業(yè)辦公市場(chǎng)小很多,而后者恰是微軟的大本營(yíng)。隨著政府推行正版化,WPS從政府辦公市場(chǎng)擴(kuò)大到央企,再擴(kuò)大到其他企業(yè)的路徑也有很大的可能性。如果能抓住政策機(jī)遇,提升在企業(yè)辦公市場(chǎng)的占有率,WPS收入會(huì)有很大的成長(zhǎng)空間。然而,這需要假以時(shí)日。

  

  其次,WPS比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手微軟率先布局移動(dòng)端。金山辦公CEO葛珂在2014年5月30日給員工發(fā)出的內(nèi)部郵件中,重申了WPS的移動(dòng)化戰(zhàn)略。2014年5月,安卓版WPS的月活躍用戶數(shù)量約為4200萬(wàn),iOS版的WPS月活躍用戶數(shù)量約為300萬(wàn),移動(dòng)端產(chǎn)品僅上線3年活躍用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了PC版WPS的用戶數(shù)的2/3(表9)。2014年6月已經(jīng)擁有5000萬(wàn)月活躍用戶,截至2014年8月,WPS Office移動(dòng)版的全球用戶量超過(guò)2億,月活躍用戶數(shù)超越6000萬(wàn)。9月18日,金山辦公軟件攜手亞馬遜,為Kindle設(shè)備開(kāi)發(fā)定制版WPS,WPS成為Kindle上的唯一辦公軟件商。照這樣的速度,2014年底WPS移動(dòng)端的月活躍用戶預(yù)計(jì)達(dá)到8000萬(wàn),2015年預(yù)計(jì)將達(dá)到1.3億。用葛珂的話說(shuō),“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)打碎了巨人壟斷的瓶子”。未來(lái),WPS的首要任務(wù)是占據(jù)市場(chǎng),對(duì)市場(chǎng)形成壟斷地位后,盈利自然滾滾而來(lái)。但是,WPS果真能保持目前的優(yōu)勢(shì),如愿占據(jù)移動(dòng)端嗎?

  

  雖然安卓版WPS進(jìn)展迅猛,已經(jīng)領(lǐng)先微軟office365、谷歌的QuickOffice、Documents to Go和OfficeSuite等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,然而其在iOS平臺(tái)上的推廣卻被人詬病。從推廣效果看,iOS版的WPS花了1年零3個(gè)月收獲第一個(gè)300萬(wàn)月活躍用戶,從2013年2月推出至2014年5月,而這還是發(fā)生在WPS部門MBO之后,推廣效果比早兩年的安卓版要差很多。

  

  更為關(guān)鍵的是,iOS的推出時(shí)間被推遲了近2年,眼睜睜看著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手慢慢崛起。退回2011年,笨象微軟在移動(dòng)端連影都沒(méi)有,WPS白白錯(cuò)失了發(fā)展的黃金時(shí)期。

  

  “周教主”在其自述《我的互聯(lián)網(wǎng)方法論》中提到:“無(wú)論俞永福做UC,胡澤民做91,還是我在做360,能夠發(fā)展到今天,是因?yàn)樾袠I(yè)的巨頭看不清、看不懂,給了我們?nèi)迥瓿砷L(zhǎng)的時(shí)間。如果你做的事情行業(yè)巨頭一看立馬就反應(yīng)過(guò)來(lái)了,那就算你把三個(gè)周鴻綁在一起兒也做不成”;“Netscape本來(lái)能做成一個(gè)與微軟匹敵的偉大公司的,但它犯了一個(gè)致命錯(cuò)誤,是在Netscape瀏覽器還沒(méi)有打下根基的時(shí)候就開(kāi)始于微軟公開(kāi)叫板,驚醒了沉睡的微軟。微軟利用壟斷地位在操作系統(tǒng)中捆綁IE瀏覽器,就把Netscape趕出了市場(chǎng)?!?/p>

  

  進(jìn)一步看看2011年5月安卓版推出至2013年2月iOS版推出之間的這段時(shí)間,巨頭們做了什么?2012年6月,谷歌收購(gòu)Quickoffice后,很快補(bǔ)足了幻燈片的短板,將Quickoffice的很多功能都將整合入三款移動(dòng)辦公應(yīng)用Docs、Sheets以及Slides中,全面推出谷歌文檔、表格和幻燈片系列,而且全部免費(fèi),Quickoffice的任務(wù)由此告一段落。2014年6月,谷歌關(guān)閉了Quickoffice業(yè)務(wù)。而蘋果的辦公軟件iWork早在2009年就已發(fā)布,幫助用戶同步和分享Pages、Numbers和Keynote文檔,為和谷歌競(jìng)爭(zhēng),已經(jīng)對(duì)普通用戶免費(fèi)。顯然,谷歌和蘋果都鉚足了勁,企圖占領(lǐng)移動(dòng)端。

  

  笨象微軟對(duì)移動(dòng)端反應(yīng)遲鈍,船大難轉(zhuǎn)身,不過(guò)也放下身段,在2013年6月推出了iOS版,同年7月發(fā)布安卓版,2014年3月推出iPad版,并且和 iPhone 版一樣,同為免費(fèi)下載,但如果用戶想要在上面進(jìn)行編輯文檔等操作,將需要付費(fèi)注冊(cè) Office 365 服務(wù)。

  

  蘋果和微軟的優(yōu)勢(shì)都在iOS,從iOS版WPS 的推廣速度看,很難補(bǔ)齊這么巨大的缺口,這也讓人對(duì)WPS的未來(lái)多了一點(diǎn)疑慮。

  

  全球化:能否復(fù)制日本經(jīng)驗(yàn)?

  

  日本金山2005年3月成立,注冊(cè)資金1億日元,由金山控股。2007年3月7日引入外部資金,日本金山獲得日本最大VC集富(JAFCO)投資25億日元(約2200萬(wàn)美元),但仍由金山控股。目前金山軟件持有日本金山51%股權(quán),2014年3月將其中20%以3734.3096萬(wàn)元(6.1404億日元,折合1.867億元人民幣)轉(zhuǎn)讓給獵豹移動(dòng)。

  

  日本金山業(yè)務(wù)的開(kāi)啟以2005年9月金山毒霸正式進(jìn)入日本市場(chǎng)為標(biāo)志,2007年9月以后,“金山毒霸”進(jìn)入徹底免費(fèi)時(shí)代,收益完全來(lái)自網(wǎng)絡(luò)廣告。日本金山的重頭戲—第二款產(chǎn)品WPS日文版Kingsoft Office(2007)于2006年9月21日正式入市,試圖從日本20億美元的辦公軟件市場(chǎng)中奪得10%的份額。當(dāng)時(shí),微軟office占領(lǐng)日本84%的市場(chǎng)份額,日本本土品牌一太郎有13%的市場(chǎng)份額,StarSuite、OpenOffice.org等占有3%的份額。

  

  通過(guò)與當(dāng)?shù)厝撕献?,并充分利用互?lián)網(wǎng)直銷,日本金山用低價(jià)策略撬開(kāi)了日本市場(chǎng)的口子。Kingsoft Office定價(jià)4980日元,售價(jià)不及微軟的1/10(5萬(wàn)日元),也不及“一太郎”的1/5(2.5萬(wàn)日元)。日本金山的低價(jià)策略,雖然難以撼動(dòng)微軟的根據(jù)地—日本企業(yè),以及一太郎在日本政府機(jī)構(gòu)中的優(yōu)勢(shì),然而日本市場(chǎng)高達(dá)92%的正版率,使得Kingsoft Office對(duì)價(jià)格敏感型的普通個(gè)人用戶具有吸引力。日本金山進(jìn)入學(xué)校和培訓(xùn)市場(chǎng),并對(duì)PC廠商倒貼錢提供預(yù)裝產(chǎn)品,很快占據(jù)了日本近九成的二手電腦市場(chǎng)和兩成的網(wǎng)吧電腦。

  

  2009年,WPS在日本市場(chǎng)打敗本土老大“一太郎”,僅次于微軟office之后位居第二,日本金山也已實(shí)現(xiàn)盈利。時(shí)任金山軟件高級(jí)副總裁的葛珂表示:金山WPS Office在日本的銷售額已與中國(guó)的銷售額持平。據(jù)報(bào)道,截至2012年12月底,Kingsoft Office 的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到35%左右,成為微軟的強(qiáng)勁對(duì)手。2013年來(lái)自日本的收入1.12億元,占總收入的5.14%(表10)。

  

  2013年11月,晨興資本、紀(jì)源資本和順為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金聯(lián)合向金山辦公投資5000萬(wàn)元,開(kāi)拓美國(guó)市場(chǎng),并在加州帕洛阿爾托成立了北美總部,晨興資本和紀(jì)源資本將加入該公司董事會(huì),協(xié)助其制定全球戰(zhàn)略。金山辦公PC端全球擁有1.2億用戶,而安卓版的注冊(cè)用戶數(shù)已突破1億。據(jù)悉,金山辦公在美國(guó)的關(guān)注重點(diǎn)是為移動(dòng)設(shè)備提供免費(fèi)軟件,而在新興市場(chǎng)將同時(shí)專注于PC和移動(dòng)辦公軟件。并對(duì)其iOS版進(jìn)行重大升級(jí),增加類似安卓版軟件的功能。不過(guò)蘋果和微軟的本部都在美國(guó),且優(yōu)勢(shì)都在iOS,目前看這一仗勝出的可能性并不高。不過(guò),金山辦公在日本市場(chǎng)的策略倒是有可能復(fù)制到新興市場(chǎng),值得觀察。

  

  金山云,何去何從?

  

  2012年1月,金山軟件拆分金山快盤業(yè)務(wù),成立獨(dú)立子公司金山云。金山快盤自2010年推出至今己滿3年,官方數(shù)據(jù)顯示,截至2014年4月,金山快盤個(gè)人版用戶已突破4500萬(wàn),日活躍用戶數(shù)達(dá)到數(shù)百萬(wàn)。此時(shí),金山云包括兩部分:金山云存儲(chǔ)平臺(tái)和金山快盤。

  

  在金山內(nèi)部,金山云也被當(dāng)做創(chuàng)業(yè)公司,對(duì)外融資。2012年11月30日,金山軟件與小米科技達(dá)成一項(xiàng)股權(quán)出售協(xié)議,金山旗下子公司金山云,將以182萬(wàn)美元的價(jià)格將9.87%的股份出售給小米(以每股0.02美元向小米發(fā)行及出售9100萬(wàn)股股份,2012年估值1843.97萬(wàn)美元),完成交易后,金山、小米以及金山云管理層,分別持有金山云72.56%、9.87%和17.57%的股份。

  

  2013年8月13日,金山云宣布完成2000萬(wàn)美元A輪融資,由尤里·米爾納(Yuri Milner)旗下基金領(lǐng)投。米爾納為俄羅斯著名投資人,掌管DST及另外一家基金。其中DST注重晚期投資,曾三次投資Facebook,也投資過(guò)小米科技;而后者更關(guān)注早期投資,曾投資京東商城,金山云也是由這家基金投資。不過(guò)這家基金的持股比例并沒(méi)有被披露,金山云股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生根本性的變化,金山軟件依然保持著金山云的股權(quán)控制。

  

  目前,金山云仍處于燒錢階段。2012年前三季度,金山云凈虧1800萬(wàn)元左右,2013年虧損6100萬(wàn)元。2013年初接任金山云總裁的王育林分析,金山云存儲(chǔ)平臺(tái)是金山云盈利周期最短的業(yè)務(wù),金山快盤企業(yè)版次之,而金山快盤個(gè)人版需要的盈利時(shí)間最長(zhǎng)。

  

  金山快盤個(gè)人版的營(yíng)收來(lái)自兩部分:付費(fèi)用戶和廣告。金山快盤向個(gè)人版提供15GB的免費(fèi)空間,超過(guò)這一容量需要購(gòu)買空間券,10GB一年的費(fèi)用在40元左右。王育林在2013年初預(yù)計(jì),當(dāng)金山快盤個(gè)人版的用戶數(shù)達(dá)到1億,而付費(fèi)用戶比例超過(guò)1%后就能實(shí)現(xiàn)盈利。按照平均每用戶40元的消費(fèi),金山快盤個(gè)人版營(yíng)收大概達(dá)到4000萬(wàn)元才能夠抵消投入成本。然而,現(xiàn)在的個(gè)人云動(dòng)輒100G的存儲(chǔ)空間,金山快盤個(gè)人版顯然沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。2013年8月,金山云宣布金山快盤個(gè)人版推出“100G空間永久免費(fèi)”計(jì)劃。很顯然,王育林先前計(jì)算的4000萬(wàn)元收入的盈虧平衡點(diǎn)也無(wú)法達(dá)到。

  

  在重新確定平臺(tái)服務(wù)基礎(chǔ)提供商的定位后,金山云開(kāi)始剝除最難盈利的2C業(yè)務(wù)。2014年9月,金山快盤個(gè)人版以3300萬(wàn)美元售予迅雷,當(dāng)時(shí)快盤用戶數(shù)已超1.2億。

  

  另一方面,2014年初切入的游戲云,表現(xiàn)耀眼。2014年上半年,中國(guó)手游市場(chǎng)規(guī)模達(dá)117.8 億元,手游用戶4.48億,預(yù)計(jì)2014年市場(chǎng)規(guī)模在280億到300億元左右;到2017年上半年,手游市場(chǎng)份額有可能達(dá)到1000億元。王育林在2014年10月10日GiTC大會(huì)的演講中指出云架構(gòu)對(duì)游戲的重要性,他舉例說(shuō),一款DAU(日活躍用戶)達(dá)到20萬(wàn)的游戲,能有一個(gè)月上千萬(wàn)的流水,通常過(guò)了15天仍沒(méi)看頭就要回爐。但是,為實(shí)現(xiàn)這20萬(wàn)DAU需要自建服務(wù)器,投入至少300萬(wàn)元,而且時(shí)間也要至少3個(gè)月,而3個(gè)月后,游戲的生命周期都已經(jīng)過(guò)了。而國(guó)內(nèi)目前真正能給游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)提供專業(yè)底層云架構(gòu)的服務(wù)商不超過(guò)5家。金山游戲云借助于小米和7k7k等“雷軍系”的游戲分發(fā)商,勝算較高。若將快速增長(zhǎng)的小米用戶導(dǎo)入云服務(wù),金山云也能實(shí)現(xiàn)用戶的快速增長(zhǎng),不過(guò),尚未有盈利時(shí)間表。除了游戲云,WPS快速增長(zhǎng)的移動(dòng)端月活躍用戶也能快速導(dǎo)入金山云。

  

  小米與金山云之間頻密的互動(dòng)往來(lái),令小米加強(qiáng)了對(duì)金山云的控制力,未來(lái)也不排除金山云與小米云合二為一。2014年8月21日,小米通過(guò)Apoletto Limited收購(gòu)金山云1.61688億股優(yōu)先股,收購(gòu)?fù)瓿珊螅∶讓⒊钟薪鹕皆萍s20.76%股權(quán),金山軟件持股63.83%。金山云公司同意授予金山軟件和小米公司認(rèn)股權(quán)證,允許這兩家公司以0.0742美元/股的行使價(jià)分別認(rèn)購(gòu)不超過(guò)2494.8萬(wàn)股(總代價(jià)約200萬(wàn)美元)和約1.62億股(總代價(jià)1200萬(wàn)美元)金山云優(yōu)先股。認(rèn)股權(quán)證的有效期是自2014年8月21日起的18個(gè)月內(nèi)。

  

  未來(lái),小米公司有望最多持有金山云集團(tuán)30.06%股權(quán),而金山軟件對(duì)金山云的持股比例將下降至56.34%。而如果雙方都行使認(rèn)股權(quán),屆時(shí)對(duì)金山云公司的持股比例將變成:金山軟件持有57.18%,小米公司持有29.48%。若僅金山軟件行使認(rèn)股權(quán)利,屆時(shí)金山軟件的持股比例上升為64.61%,而小米公司的持股比例下降為20.31%。

  

  【附文】金山軟件會(huì)成為雷軍棄子嗎?

  

  答案自然是否定的。金山軟件作為雷軍的“四駕馬車”之一,其位置不可撼動(dòng)。

  

  其一,金山軟件是雷軍用情最深的地方。1992-2007年,雷軍一直奮戰(zhàn)在金山,由于無(wú)法真正施展抱負(fù)而選擇“退隱”3年。2010年4月,他帶著對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的深刻感悟,創(chuàng)立了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最重要的總?cè)肟凇悄苁謾C(jī),即小米,而后又在求伯君和張旋龍的說(shuō)服下,回歸金山以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的基因改造金山軟件。

  

  其二,從股權(quán)和業(yè)務(wù)的相互滲透來(lái)看,小米和金山軟件的聯(lián)系更加緊密。小米已經(jīng)入股金山軟件旗下子公司金山云、金山辦公和獵豹移動(dòng),未來(lái)小米與金山各大主要業(yè)務(wù)部門的整合將進(jìn)一步深化。金山個(gè)人云售予小米也入股的迅雷,同樣是雙贏。有“很深的商業(yè)考慮”,“周教主”如是評(píng)價(jià)。

  

  其三,獵豹移動(dòng)的清理大師、電池醫(yī)生和仍在金山軟件內(nèi)部的WPS,都有入口的價(jià)值。放著已經(jīng)積累大量用戶的移動(dòng)端丟棄不用,似乎實(shí)在沒(méi)有任何理由解釋得通。


  本文為新財(cái)富雜志11月號(hào)封面文章,作者文芳


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