2015年1月25日，由宏源期貨和七禾網(wǎng)期貨中國(guó)聯(lián)合主辦的主題為《如何進(jìn)行資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制》的投資報(bào)告會(huì)在杭州廣銀大酒店圓滿舉行。報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)到了4年獲取500%收益表現(xiàn)的豐潭投資團(tuán)隊(duì)技術(shù)總監(jiān)楊景仰博士為與會(huì)投資者做了精彩的分享，以下是七禾網(wǎng)對(duì)楊景仰博士演講的部分現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄:（如需查看完整版內(nèi)容，請(qǐng)登錄七禾網(wǎng)）
楊景仰：
我今天想跟大家分享的是豐潭投資這個(gè)團(tuán)隊(duì)五六年在中國(guó)期貨市場(chǎng)上打拼的一個(gè)心路歷程，我們的心得和體會(huì)。我的題目是《問(wèn)渠哪得清如許，為有源頭活水來(lái)》，其實(shí)我的文筆不太好，想這個(gè)題目想了3個(gè)小時(shí)，流水，在財(cái)務(wù)上的意思就是賬務(wù)的收支往來(lái)。這一句古詩(shī)，表達(dá)我們的心愿：清清白白賺錢，源源不斷盈利。這個(gè)源頭在哪呢？這個(gè)源頭就是我們的投資理念，交易模式，在座也會(huì)有一些前輩，在未來(lái)的五年十年內(nèi)可能會(huì)成為期貨的大佬，在這里相見(jiàn)也是一種緣分。
我今天的分享分為三個(gè)部分：第一個(gè)部分是程序化的內(nèi)容；第二個(gè)部分是業(yè)績(jī)分析和回顧，沿著我們?nèi)甑馁Y金曲線，談?wù)勎覀兪窃趺醋龅?；第三個(gè)部分是我們未來(lái)的發(fā)展方向。關(guān)于程序化交易這個(gè)部分，我首先會(huì)跟大家談?wù)勎易约旱臍v程，我為什么會(huì)選擇程序化交易，程序化交易對(duì)我期貨投資帶來(lái)什么幫助，第二個(gè)部分是介紹程序化入門(mén)，再下一步是程序化進(jìn)階，如果你認(rèn)可程序化交易，你要怎么做呢，最終的目的是程序化實(shí)盤(pán)，現(xiàn)在中國(guó)期貨市場(chǎng)上做程序化交易的也比較多，我們會(huì)尋求一些突破，程序化交易的最后一部分，是會(huì)講程序化交易的突破。
我選擇程序化，圣經(jīng)中有這么一句話：快跑的未必能贏，要看你跑的路是怎么樣的，如果你跑的路是崎嶇的小路，搞不好磕磕碰碰還容易摔倒，力戰(zhàn)的未必得勝，歷史上有個(gè)例子劉邦和項(xiàng)羽，項(xiàng)羽號(hào)稱西楚霸王，他的力氣肯定不小，戰(zhàn)斗值肯定很高，可是最后勝的卻是劉邦，智慧的未必得糧食,明哲的未必得資財(cái),靈巧的未必得喜悅。所臨到眾人的,是在乎當(dāng)時(shí)的機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)是非常重要的，我記得我聽(tīng)過(guò)這樣一個(gè)故事，說(shuō)有一群企業(yè)家上電梯，從1樓上到10樓，他們從10樓出來(lái)的時(shí)候，有個(gè)記者去采訪他們，問(wèn)他們?cè)趺磸碾娞萆蟻?lái)，A說(shuō)，我在電梯里不斷地高抬腿上來(lái)，B說(shuō)我在電梯里不停地打拳擊上來(lái)，C說(shuō)我在電梯里不斷地做俯臥撐上來(lái)，這個(gè)故事說(shuō)明什么，這個(gè)電梯就是中國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，那這些各種方法呢，在那里不斷成功學(xué)經(jīng)驗(yàn)的人，我覺(jué)得機(jī)會(huì)是很重要的，我對(duì)這一點(diǎn)深有體會(huì)。二十年的時(shí)間在校園讀書(shū)，從八歲到二十八歲，八歲讀書(shū)，班里面成績(jī)最好，到二十八歲的時(shí)候，班里面是最窮的，班里的那些同學(xué)讀書(shū)很差，他們都去開(kāi)廠了，下海經(jīng)商了，就去炒房子了，等我畢業(yè)的時(shí)候他們都五子登科，房子，車子，孩子，妻子，票子，都有了。而我呢，我已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)最高速發(fā)展的時(shí)期，畢業(yè)的時(shí)候，就是金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候。你們是不是覺(jué)得我挺搞笑的，人生有很多事情自己不能決定的。我也有個(gè)機(jī)會(huì)，我在讀博士期間，2007年的時(shí)候，中國(guó)是股票上的大牛市，本科的時(shí)候是是數(shù)學(xué)專業(yè)，我是碩博連讀，五年在浙江大學(xué)讀是是金融工程，金融數(shù)學(xué)專業(yè)，所以當(dāng)時(shí)我們專業(yè)的所有同學(xué)一根筋地炒股，全民炒股。當(dāng)時(shí)我輸?shù)煤軕K，我把當(dāng)時(shí)作為主觀交易者能犯的錯(cuò)誤都犯了一遍，比如頻繁地?fù)Q股，比如逆勢(shì)滿倉(cāng)死扛，最典型的我印象很深刻的是加印花稅的事情出來(lái)以后，開(kāi)盤(pán)的時(shí)候是一個(gè)低開(kāi)，然后我就想機(jī)會(huì)來(lái)了，我滿倉(cāng)殺進(jìn)去，然后等待我的就是連續(xù)三個(gè)跌停。我犯了很多錯(cuò)誤，當(dāng)時(shí)印象很深刻的一首歌，不知道大家有沒(méi)有印象，死了都不賣，不賺到翻倍不痛快，當(dāng)時(shí)我印象很深刻還有一個(gè)笑話，有個(gè)人記者去采訪他，記者聽(tīng)說(shuō)他炒股成為了百萬(wàn)富翁，然后記者就問(wèn)他你是怎么做股票做到百萬(wàn)富翁的，他緊鎖著眉頭說(shuō)我本來(lái)是千萬(wàn)富翁。在這個(gè)股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)都一樣，賺了錢的人都會(huì)說(shuō)話，比如說(shuō)我們豐潭投資做的還好，就在這里做宣講，要讓大家都知道，而虧了錢的人，都在那里埋頭不說(shuō)話。而2007年時(shí)候的我，就是那種虧了錢，一句話都不吭聲的類型。后來(lái)我選擇了程序化交易，因?yàn)槲疫M(jìn)行了深刻地反思之后，我這個(gè)人從性格來(lái)說(shuō)并不適合做投資，我又想進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，我只能結(jié)合我數(shù)學(xué)的長(zhǎng)處做程序化交易，我這里程序化交易分開(kāi)幾個(gè)部分，第一講講什么是程序化，第二講講程序化和主觀的區(qū)別，當(dāng)然要分享一個(gè)簡(jiǎn)單策略，一個(gè)我們覺(jué)得一定會(huì)賺錢的例子。
什么是程序化？這里面有很多的定義。普通投資者或機(jī)構(gòu)投資者都可以根據(jù)自己的投資經(jīng)驗(yàn)和智慧，編寫(xiě)自己的交易模型，進(jìn)行系統(tǒng)化交易，這就是程序化交易，所謂的系統(tǒng)化交易，并不一定需要計(jì)算機(jī)執(zhí)行，我也知道有一些程序化交易者，他是寫(xiě)了策略，但是他是手工，每一筆都是手工跟單，然后稍微高大上一點(diǎn)的，程序化交易是借助現(xiàn)代化統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)的方法構(gòu)建模型，通過(guò)大量的數(shù)理統(tǒng)計(jì)來(lái)判斷將來(lái)價(jià)格走勢(shì)從而進(jìn)行投資的一種模式。還有就是它利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，從龐大的歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)日各市場(chǎng)、各品種的走勢(shì)數(shù)據(jù)中篩選出能帶來(lái)超額收益的多種大概率事件以制定交易策略，獲得穩(wěn)定的、可持續(xù)的超額回報(bào)。構(gòu)建模型，通過(guò)大量的數(shù)理統(tǒng)計(jì)來(lái)判斷將來(lái)價(jià)格走勢(shì)從而進(jìn)行投資的一種模式。
做程序化交易的門(mén)檻比做主觀的要低很多，你要用程序化交易在這個(gè)市場(chǎng)盈利，并不是一件很難的事情。
程序化交易用嚴(yán)格的數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)語(yǔ)言表達(dá)交易策略，包括精確計(jì)算進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)、交易指令執(zhí)行和跟蹤、持倉(cāng)監(jiān)控、動(dòng)態(tài)止盈止損、資金管理等。
程序化的止盈止損指令精確、唯一，由計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，
程序化還有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是它借助計(jì)算機(jī)強(qiáng)大的計(jì)算能力，實(shí)現(xiàn)數(shù)十個(gè)策略分散投資。
程序化交易從風(fēng)險(xiǎn)控制、資金管理、收益保證等多個(gè)方面，建立嚴(yán)格的、可量化的交易策略評(píng)估機(jī)制。
程序化還有一個(gè)很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)是很長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)精確回溯測(cè)試。
程序化可以通過(guò)極端情況壓力測(cè)試，量化評(píng)估交易策略的極端風(fēng)險(xiǎn)，并將應(yīng)對(duì)措施寫(xiě)入代碼，由計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行。
程序化還可以每日跟蹤統(tǒng)計(jì)各策略表現(xiàn)，并有嚴(yán)格的策略優(yōu)選和淘汰機(jī)制。
下面就講一個(gè)例子，一個(gè)一定能賺錢的例子，我們做過(guò)測(cè)試。這個(gè)例子周期在15分鐘線上，它做多的條件是向上突破300根15分鐘K線高點(diǎn)做多，平多的條件是向下突破60根K線的低點(diǎn)平多，做空是對(duì)稱的，向下突破300根K線低點(diǎn)做空，平空是向上突破60根K線高點(diǎn)平空，最后再加一個(gè)止損的條件，我把止損稍微加的大一點(diǎn)3%止損。這個(gè)策略到底是好還是壞，我們只要做一個(gè)歷史的測(cè)驗(yàn)就知道了。這個(gè)測(cè)試在白糖，橡膠，PTA，螺紋鋼4個(gè)品種上，然后測(cè)試的時(shí)候，因?yàn)槲覀冞@是突破策略，假設(shè)現(xiàn)在300根K線的高點(diǎn)是4000，那么突破4000的時(shí)候，現(xiàn)在的價(jià)格大于等于4000的時(shí)候，我就買進(jìn)去，那買進(jìn)去會(huì)買在什么價(jià)格呢，可能會(huì)買在4000，可能會(huì)買在4001，可能會(huì)買在4002，所以我在測(cè)試的時(shí)候所有品種都給它兩個(gè)跳的黃點(diǎn)，比如說(shuō)白糖如果突破300根K線高點(diǎn)，突破4000我買進(jìn)去，那么我假定我的成交價(jià)格為4002，這對(duì)沖金成本已經(jīng)是一個(gè)很充分的考慮了。
這是一手白糖的結(jié)果：
這是一手PTA結(jié)果：
這是一手橡膠結(jié)果：
這是一手螺紋鋼：
看起來(lái)可能覺(jué)得不可思議，這么一個(gè)簡(jiǎn)單的策略，怎么能賺那么多錢，怎么可能在這些品種上表現(xiàn)都這么好。其實(shí)這個(gè)策略包含了一個(gè)成功的交易者具備的很多的條件，它是一個(gè)順勢(shì)策略，它在順勢(shì)的時(shí)候，進(jìn)場(chǎng)，在行情很順的時(shí)候，它會(huì)拿著讓利潤(rùn)奔跑；當(dāng)行情發(fā)生反向的時(shí)候，它會(huì)順勢(shì)地跟蹤止盈止損，做到了讓利潤(rùn)奔跑，把虧損止住。然后它有非常的一致性，它嚴(yán)格地按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)做。在座的各位如果讓你自己來(lái)做的話，你覺(jué)得你能做得到嗎？你可能會(huì)說(shuō)，你突破這個(gè)高點(diǎn)進(jìn)去，如果你第一次突破這高點(diǎn)進(jìn)去止損了，第二次進(jìn)去又止損，第三次進(jìn)去又止損，止損五次之后，第六次在場(chǎng)內(nèi)信號(hào)的時(shí)候你還敢不敢跟？你肯定想著說(shuō)現(xiàn)在行情已經(jīng)不一樣了，現(xiàn)在是震蕩行情，現(xiàn)在不能這樣做，現(xiàn)在應(yīng)該是高拋低吸，而不是順勢(shì)，這樣做不行，你肯定心里已經(jīng)奔潰了。策略是一根筋的，它無(wú)悲無(wú)喜，它不會(huì)因?yàn)樘濆X而沮喪，它不會(huì)因?yàn)橘嶅X而興高采烈，它不知疲倦，它不會(huì)因?yàn)橐贡P(pán)而想睡覺(jué)，它就只做一件事情，出了信號(hào)，就交易。我想在座的按照這個(gè)模式在做的，肯定堅(jiān)持不下去的，至少我認(rèn)為我是堅(jiān)持不下去的，我這個(gè)策略做出來(lái)之后，就放著讓它跑，不要經(jīng)常去看它，有時(shí)候你看著它不斷在止損的時(shí)候，心里會(huì)難受的要死，只想把它給關(guān)掉。在這里我們可以看到我們是通過(guò)這個(gè)方式，簡(jiǎn)單的策略在多個(gè)品種上，充分考慮到?jīng)_擊成本，各種因素的影響，并且在足夠長(zhǎng)的歷史時(shí)間進(jìn)行一個(gè)測(cè)試。
賺錢的人都是一樣的，虧錢的人每天為自己的虧錢找各種各樣的理由。就像一句老話說(shuō)幸福的人都是一樣的，不幸的人各有各的不幸。比如說(shuō)我們可以看到經(jīng)常有人抱怨，本來(lái)打算平倉(cāng)平掉的，就是因?yàn)槔贤踅o我打了個(gè)電話，我忘了平了，我本來(lái)打算今天是買進(jìn)去的，就是因?yàn)槲医裉旄依掀懦臣芰?，所以沒(méi)有買等等不停地抱怨。賺錢的時(shí)候總把功勞都給自己，虧錢的時(shí)候，都是別人造成的，所以虧錢都是時(shí)運(yùn)不濟(jì)，都不是我的責(zé)任，這是人的一個(gè)共性，那么我為什么做程序化？剛才對(duì)比就可以看到，按照我的個(gè)性我是不適合做期貨投資的，為什么我做程序化？不是因?yàn)槲易銐蚵斆魉晕襾?lái)做這個(gè)程序化，是因?yàn)槲也粔蚵斆?，讀書(shū)讀傻掉了，是因?yàn)槲也粔騾柡λ宰龀绦蚧?，而不是因?yàn)槲姨珔柡λ晕易龀绦蚧?。如果我很厲害的話我就不要電腦了，電腦怎么比的過(guò)人腦，而且拿電腦來(lái)賺錢一點(diǎn)成就感都沒(méi)有，自己下單，賺到錢是一種非常爽的事。我發(fā)現(xiàn)正是我太笨了，所以做程序化交易，但是要讓人接受這一點(diǎn)，是非常困難的。所以很多做程序化的人，都是你虧的足夠慘的時(shí)候，去做程序化了。你爆倉(cāng)爆了兩次，你發(fā)現(xiàn)你怎么也賺不到錢，可能你痛定思痛之后想來(lái)做程序化，這就是我的情況。當(dāng)然我希望今天在座的各位避免爆倉(cāng)爆了兩次再做程序化。比如聽(tīng)內(nèi)幕消息虧錢，虧了幾次之后就不相信消息；比如不嚴(yán)格執(zhí)行交易虧錢，做了幾次之后，就再也不制定交易計(jì)劃了；比如追求暴利而爆倉(cāng)了，就再也不敢進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)了，覺(jué)的這個(gè)市場(chǎng)是害人的。我有一個(gè)朋友問(wèn)我，你每年做程序化，大概一年能賺多少錢，我說(shuō)一百萬(wàn)一年大概能賺二十萬(wàn)，他算了一下，一百萬(wàn)做一手股指的話，二十萬(wàn)就是大概六百多個(gè)點(diǎn)，平均到一個(gè)月上，就是五六十個(gè)點(diǎn)，平均到一個(gè)交易日，一個(gè)交易日你就賺二三個(gè)點(diǎn)。你這個(gè)收益率太低了，你每天做股指，你每天就賺二三個(gè)點(diǎn)，你說(shuō)這有什么意思，我們做得好一天賺三十個(gè)點(diǎn)，四十個(gè)點(diǎn)才有意思，那我問(wèn)他你做股指做了那么多年虧了多少錢，他非常生氣，你為什么問(wèn)我虧錢，你為什么不問(wèn)我賺了多少錢，我淡淡一笑，說(shuō)，虧了多少錢，他最后沒(méi)辦法他說(shuō)，我大概虧了100萬(wàn)吧。那我算給你聽(tīng)，大話西游里面有個(gè)月光寶盒，月光寶盒可以讓你回去，你四年交易虧了100萬(wàn)，那你做二十年交易，滿打滿算就算你虧了500萬(wàn)吧，然后你從一開(kāi)始就做程序化交易，第一年賺20%，第二年賺20%，我們這樣復(fù)利做上去，同樣做20年,你知道多少錢嗎，一個(gè)是虧了500萬(wàn)，一個(gè)是賺了3500萬(wàn)，他聽(tīng)了嚇一跳。有時(shí)候你想暴富，在這個(gè)市場(chǎng)里為別人暴富做了墊腳石，有時(shí)候你想穩(wěn)穩(wěn)地賺錢，有一個(gè)復(fù)利這個(gè)心態(tài)，你反而可以在這個(gè)市場(chǎng)賺到錢，所以有人說(shuō)，復(fù)利是世界的第八大奇跡。
講完了程序化入門(mén)，就講程序化進(jìn)階的一部分，程序化交易的進(jìn)階就是怎么進(jìn)入到程序化交易。一般來(lái)說(shuō)，程序化交易的進(jìn)階我分三個(gè)部分來(lái)講，首先要有一個(gè)思想，根據(jù)這個(gè)策略思想才有可能在代碼上實(shí)現(xiàn)，代碼實(shí)現(xiàn)之后才是對(duì)測(cè)試結(jié)果的一個(gè)分析。
策略思想的來(lái)源有哪些呢，一般有文獻(xiàn)，你操盤(pán)的經(jīng)驗(yàn)，還有就是數(shù)據(jù)挖掘，數(shù)據(jù)挖掘高大上一點(diǎn)，所以我們主要講文獻(xiàn)和經(jīng)驗(yàn)。有一句話叫：日光之下無(wú)鮮事，華爾街沒(méi)有新鮮的事物。你能想到的交易模式，你能想到的交易方法，投機(jī)市場(chǎng)這么多年來(lái)，肯定有人已經(jīng)想過(guò)了，肯定也有人已經(jīng)試過(guò)了，那到現(xiàn)在還能留下來(lái)的肯定是寶貝，這些會(huì)留在文獻(xiàn)里面，一些國(guó)內(nèi)外經(jīng)典策略都寫(xiě)在書(shū)上，一般人認(rèn)為寫(xiě)在書(shū)上的都不能賺錢，其實(shí)不是這樣的。能夠經(jīng)歷過(guò)上百年考驗(yàn)的還能流傳下來(lái)的東西肯定是好東西。如果你有興趣，把那些經(jīng)典的策略（這些經(jīng)典的策略網(wǎng)上的源代碼都可以找到）把這些源代碼在中國(guó)期貨市場(chǎng)上不同的周期不同的品種都過(guò)一遍，你很快就能成為程序化專家，所以不要小看文獻(xiàn)的力量，這絕對(duì)是一條捷徑，比你去淘寶上買程序化的代碼，找程序化優(yōu)秀的人跟他打聽(tīng)，他的策略是怎么做的，這要來(lái)得好多了，這要來(lái)得方便多了，有價(jià)值有意思多了。
第二個(gè)是根據(jù)你的經(jīng)驗(yàn)，在你做盤(pán)做了一定時(shí)間后，屬性會(huì)有一個(gè)概念，比如白糖大概20個(gè)點(diǎn)可以止損了，橡膠大概100個(gè)點(diǎn)可以止損了等等。然后你可以把你的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來(lái)形成一個(gè)思想。
策略思想有各種各樣的分類這只是一個(gè)大致的分類，可以分為基礎(chǔ)策略和加倉(cāng)策略，可以分為跟隨策略和擇時(shí)策略。所謂跟隨策略就是跟著這個(gè)市場(chǎng)跑，市場(chǎng)漲上去的時(shí)候做多，市場(chǎng)跌下去的時(shí)候做空，實(shí)時(shí)在線永遠(yuǎn)有頭寸在手上，不是多頭就是空頭。擇時(shí)策略，加了一些過(guò)濾條件，比如說(shuō)時(shí)間過(guò)濾，我只做早上3個(gè)小時(shí)，比如均線過(guò)濾，比如成交量過(guò)濾，比如持倉(cāng)量過(guò)濾等等。還有趨勢(shì)策略和反趨勢(shì)策略，目前中國(guó)的市場(chǎng)，正常的趨勢(shì)策略都可以有不錯(cuò)的表現(xiàn)。還有比如日內(nèi)策略和隔夜策略，日內(nèi)策略就是當(dāng)天收盤(pán)就平倉(cāng)了，隔夜策略又可以分為短線持倉(cāng)持個(gè)兩三天，隔夜的中線持倉(cāng)持個(gè)兩三周，隔夜長(zhǎng)線持倉(cāng)持個(gè)兩三個(gè)月等等。
你有了策略思想之后，你要用代碼進(jìn)行實(shí)現(xiàn)。其實(shí)要把一個(gè)策略進(jìn)行代碼實(shí)現(xiàn)就是一個(gè)很有意思的過(guò)程，為什么呢，因?yàn)槲页３Ｂ?tīng)到有人跟我說(shuō)，小楊，我有一個(gè)想法你幫我把它寫(xiě)成策略吧，我就問(wèn)他你想法什么，他就說(shuō)在均線上方就做多，在均線下方就做空。我說(shuō)沒(méi)辦法寫(xiě)成策略，他說(shuō)為什么，我說(shuō)你語(yǔ)言的表達(dá)太模糊了。
一個(gè)策略思想要寫(xiě)成代碼必須要有精確的數(shù)學(xué)語(yǔ)言來(lái)表達(dá)，比如你說(shuō)在均線上方你是指收盤(pán)在均線上方呢還是最高點(diǎn)在均線上方，這個(gè)均線是指15日均線呢，還是30日均線呢，還是指在5分鐘或10分鐘做的均線呢等等等。而且你只說(shuō)做多做空，止損的條件是什么呢，止盈的條件是什么呢，進(jìn)場(chǎng)條件離場(chǎng)條件是什么呢，其實(shí)把你的策略思想轉(zhuǎn)化成代碼的過(guò)程就是把你的策略思想進(jìn)行提煉的過(guò)程，其實(shí)就是把你的思想進(jìn)行一個(gè)去污存精的過(guò)程，就是把你策略思想模模糊糊的地方精確化，只有等你的策略思想能夠用精確的數(shù)學(xué)語(yǔ)言表達(dá)出來(lái)的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候你才能夠說(shuō)把你這個(gè)策略能夠?qū)懗纱a，所以在做的各位有興趣把你的策略思想寫(xiě)成代碼，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你之前的思想比較模糊，根本就沒(méi)有講清楚進(jìn)場(chǎng)條件出場(chǎng)條件到底是什么，出發(fā)條件到底是怎么樣的。
代碼實(shí)現(xiàn)一般是有幾個(gè)要求：第一個(gè)要求就是規(guī)范化，什么叫規(guī)范化呢，最簡(jiǎn)單的條件就是無(wú)未來(lái)數(shù)據(jù)，很多初學(xué)程序化的人會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤，我舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果我寫(xiě)了這樣一個(gè)策略，今天收盤(pán)如果是漲的，我再開(kāi)盤(pán)買入收盤(pán)平倉(cāng)；如果今天收盤(pán)如果是跌的，我再開(kāi)盤(pán)做空收盤(pán)平倉(cāng)。你說(shuō)這個(gè)策略效果會(huì)怎么樣，它的勝算率會(huì)是百分之百，曲線非常好看，但是這是完全沒(méi)有意義的，因?yàn)榈饶阒澜裉焓菨q還是跌的時(shí)候，你還能開(kāi)盤(pán)進(jìn)的去嗎，所以對(duì)策略的要求就是沒(méi)有未來(lái)數(shù)據(jù)。沒(méi)有未來(lái)數(shù)據(jù)這是很重要的，如果你發(fā)現(xiàn)你的策略思想實(shí)現(xiàn)之后測(cè)試結(jié)果非常好，基本上你用了未來(lái)數(shù)據(jù)可能性比較大。第二個(gè)就是有固定格式以方便閱讀和修改。如果你的策略比較多的時(shí)候你就會(huì)想到要結(jié)構(gòu)化，你可以把你的策略拆分為開(kāi)多條件，平多條件，開(kāi)空條件，平空條件，再加上一個(gè)止盈止損的條件等等，你把將策略分拆為不同的結(jié)構(gòu)，就可以提高效率，方便策略組合。那當(dāng)然寫(xiě)策略的最終目的是為了實(shí)盤(pán)，所以可執(zhí)行性是非常重要的。因?yàn)椴呗缘淖罱K目的是要實(shí)盤(pán)使用，因此要結(jié)合實(shí)際情況，具有可執(zhí)行性。
下面講一下測(cè)試結(jié)果的分析。就是當(dāng)你的策略用代碼要實(shí)現(xiàn)之后，你肯定要想到這個(gè)策略表現(xiàn)到底怎么樣，那我們首先要看看它在歷史中的表現(xiàn)到底怎么樣，那這里就牽涉到測(cè)試結(jié)果的分析，測(cè)試結(jié)果的分析分幾個(gè)方面來(lái)講，這是相對(duì)來(lái)說(shuō)稍微專業(yè)一點(diǎn)的內(nèi)容，大家要有耐心，會(huì)比較枯燥。第一個(gè)就是重要指標(biāo)分析，比如說(shuō)它的利潤(rùn)，凈利潤(rùn)，第二個(gè)是對(duì)交易成本的分析，第三個(gè)是對(duì)參數(shù)敏感性的測(cè)試。具體什么意思我們可以一項(xiàng)一項(xiàng)來(lái)看。
第一個(gè)是策略的指標(biāo)分析，比如說(shuō)策略的凈利潤(rùn)是怎么樣的，凈利潤(rùn)我們是非常清楚，就是這個(gè)策略的盈利能力。這也是大家最關(guān)注的一塊。凈利潤(rùn)很重要，其他指標(biāo)也很重要，因?yàn)槟阋紤]到這個(gè)利潤(rùn)是怎么產(chǎn)生的，比如說(shuō)這個(gè)利潤(rùn)是2008年金融危機(jī)產(chǎn)生的，那么這個(gè)策略你要小心了，因?yàn)?008年的金融危機(jī)是不可復(fù)制的。凈利潤(rùn)是反映了這個(gè)策略的盈利能力。第二個(gè)是它的總盈利和總虧損的比。因?yàn)橐粋€(gè)策略不可能一直是賺錢的，它做單做進(jìn)去的時(shí)候可能是賺錢也可能是虧錢，這個(gè)比就是把它所有賺錢的交易所賺的錢加在一起，把它所有虧損交易所虧的錢加在一起，做的一個(gè)比值叫做總盈利和總虧損的比。對(duì)我們程序化來(lái)說(shuō)所謂的虧損我們更加喜歡叫它成本，所謂的虧損其實(shí)就是它的試錯(cuò)成本，因?yàn)楸热缯f(shuō)一個(gè)趨勢(shì)策略，它做進(jìn)去的時(shí)候，它開(kāi)倉(cāng)的時(shí)候，它錯(cuò)了，馬上認(rèn)錯(cuò)，就止損了，所以這就是它的試錯(cuò)成本。那我們當(dāng)然希望試錯(cuò)成本越低越好，所以也期望這個(gè)總盈利和總虧損的比越高越好。那么盈虧比一般在2以上是一個(gè)比較好的策略。什么叫做比較好的策略，就是這個(gè)策略你做起來(lái)不會(huì)很糾結(jié)，很難受，有的策略測(cè)試結(jié)果很好，但是你做起來(lái)很難受。那還有就是交易次數(shù)，交易次數(shù)有什么用，因?yàn)槌绦蚪灰资菑慕y(tǒng)計(jì)的角度來(lái)進(jìn)行分析，所以如果交易次數(shù)太少的話，那么它就失去了統(tǒng)計(jì)意義。比如你的策略今年只發(fā)了一個(gè)信號(hào)，它是賺錢的，它勝算率是百分之百，它盈虧率是無(wú)窮大，因?yàn)樗毁嶅X沒(méi)虧錢。那么但是這個(gè)策略是沒(méi)有意義的，因?yàn)橐淮嗡蜎](méi)有統(tǒng)計(jì)意義。一般來(lái)說(shuō)交易次數(shù)相對(duì)要多一點(diǎn)這樣的話它有比較好的統(tǒng)計(jì)意義在。下面一個(gè)就是它的盈利比率，什么叫盈利比率呢，也就是它的勝算率，趨勢(shì)策略勝算率能夠到40%左右，是很不錯(cuò)了。因?yàn)?strong>趨勢(shì)策略是讓利潤(rùn)奔跑，讓虧損止住，就是要賺大錢虧小錢，所以一般它的勝算率沒(méi)有像你想象的那么高。但另外一方面，一個(gè)不成熟的交易者，心理對(duì)勝算率的承受力也不是那么高的。一般一個(gè)50%的勝算率這樣一個(gè)策略也很難以為能夠堅(jiān)持做下來(lái)，就是因?yàn)橛谐掷m(xù)虧損在。因?yàn)橐粋€(gè)50%的策略勝算率，它并不是說(shuō)做一單虧一單，做一單虧一單……這樣來(lái)做的，它可能是連虧10筆，又連賺了15筆，可能是這樣的情況。那么在這樣的情況下，心里承受能力，虧一筆你可以承受的了，你覺(jué)得是試錯(cuò)成本，虧三筆你覺(jué)得這是試錯(cuò)成本，等到虧五筆虧七筆的時(shí)候，你就不覺(jué)得這是試錯(cuò)成本了。你覺(jué)得這個(gè)策略有問(wèn)題，你覺(jué)得這個(gè)策略神經(jīng)病，不能再把錢交給這個(gè)策略了，這樣太危險(xiǎn)，你就堅(jiān)持不下去了。這在我們團(tuán)隊(duì)里面，不成熟的程序化交易者很容易碰到的情況。還有幾個(gè)比較重要的指標(biāo)是平均利潤(rùn)，平均利潤(rùn)是凈利潤(rùn)除以成交次數(shù)，就是平均一筆交易它能夠賺多少錢。平均利潤(rùn)當(dāng)然是要越大越好。因?yàn)槿绻愕牟呗云骄麧?rùn)太小，那么你這個(gè)策略對(duì)沖擊成本的抵抗能力比較小。比如說(shuō)你有一個(gè)股指策略，平均利潤(rùn)才60塊錢，那么它只能抗一個(gè)跳的黃點(diǎn)，如果超過(guò)這個(gè)跳的黃點(diǎn)，那它有可能不賺錢，是虧錢。平均利潤(rùn)還涉及到你策略容量問(wèn)題，策略平均利潤(rùn)高容量就大，所以一般來(lái)說(shuō)長(zhǎng)線的策略，周期越長(zhǎng)，平均利潤(rùn)越大。周期越長(zhǎng)的策略，平均一筆賺的錢越多。所以有的人交易做得好會(huì)越做越長(zhǎng)遠(yuǎn)，因?yàn)樗馁Y金容量會(huì)越來(lái)越大，他不得不把交易的周期拉長(zhǎng)。而短線的策略平均利潤(rùn)會(huì)比較小，資金容量也會(huì)收到一定限制。
還有一個(gè)就是最大虧損，最大虧損這個(gè)指標(biāo)是衡量極端情況發(fā)生的時(shí)候，這個(gè)策略是怎么表現(xiàn)的，因?yàn)樽畲筇潛p是指比如說(shuō)你這個(gè)策略隔夜一個(gè)跳空，直接是停板跳空的，那么它的最大虧損就會(huì)變得很大，一般來(lái)說(shuō)日內(nèi)策略的最大虧損會(huì)小一點(diǎn)，隔夜策略的最大虧損都是比較大的，在這一點(diǎn)，如果你任何一個(gè)隔夜策略在多品種都測(cè)試一遍，都會(huì)發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，常在河邊走哪有不濕鞋。所以測(cè)試的好處是當(dāng)你看到最大虧損的時(shí)候，對(duì)你交易來(lái)說(shuō)是最好的提醒，那是一個(gè)覺(jué)得重要的提醒。在歷史上走一遍，無(wú)論什么隔夜策略，總會(huì)有踩到雷的時(shí)候，它總會(huì)有踩到坑的時(shí)候，那這個(gè)時(shí)候你會(huì)對(duì)策略持一個(gè)謹(jǐn)慎的態(tài)度因?yàn)槟銜?huì)自然想到你要多策略多品種多周期地來(lái)進(jìn)行一個(gè)分散，以免你踩到雷了，你只有這一個(gè)策略，被炸得人仰馬翻。所以最大虧損是一個(gè)壓力測(cè)試，是衡量一個(gè)極端情況的測(cè)試表現(xiàn)。
還有一個(gè)很重要的指標(biāo)是最大回撤，一般來(lái)說(shuō)是一個(gè)高點(diǎn)到局部低點(diǎn)的回撤，是指高點(diǎn)到下一個(gè)高點(diǎn)創(chuàng)新高之間有局部回撤，最大的回撤是多少，最大回撤的用處是讓你評(píng)估你的風(fēng)險(xiǎn)所在，因?yàn)槟氵@個(gè)策略上實(shí)盤(pán)的時(shí)候，你不一定是在這個(gè)資金曲線的低點(diǎn)，很不湊巧，你剛上實(shí)盤(pán)的時(shí)候你是在這個(gè)曲線的高點(diǎn)，然后下面就迎來(lái)一個(gè)慢慢長(zhǎng)夜的回撤，所以最大回撤就是衡量你這個(gè)策略要配多少頭寸，一個(gè)很重要的指標(biāo)。因?yàn)榧僭O(shè)要發(fā)一個(gè)產(chǎn)品，那我們給它能承受的風(fēng)險(xiǎn)是10%，策略組合的結(jié)果肯定要小于10%，應(yīng)該配5%-6%，這樣你才能放心地讓這個(gè)策略來(lái)自動(dòng)化地運(yùn)行，這是非常重要的。那還有很多策略也是非常重要的，比如說(shuō)一個(gè)策略最長(zhǎng)的獨(dú)創(chuàng)新高的時(shí)間，因?yàn)橛械牟呗阅阋豢从X(jué)得它很賺錢，但是你仔細(xì)一看，它有一年的盤(pán)整期。它前面賺錢，后面盤(pán)整了一年，后來(lái)又賺錢，那這樣的策略用起來(lái)也是很痛苦的，因?yàn)槟阋簧暇€，它就在盤(pán)整，歷史上最長(zhǎng)的盤(pán)整期有一年，你能不能受得了，你要做好準(zhǔn)備，你這個(gè)策略上去你要一年不賺錢，那我還用這個(gè)策略干什么，我還不如不做交易呢，所以一個(gè)策略最長(zhǎng)不創(chuàng)新高時(shí)間也是非常重要的。這些只是單個(gè)指標(biāo)，對(duì)單個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合計(jì)算，可以算出標(biāo)準(zhǔn)差，下弧比等等。交易開(kāi)拓者一個(gè)綜合指標(biāo)叫TD系數(shù)，是來(lái)衡量你的策略好與壞。你用交易開(kāi)拓者、金字塔等等一些市場(chǎng)上已有的交易平臺(tái)，都會(huì)提供綜合的指標(biāo)供參考。還有一個(gè)指標(biāo)不是用數(shù)字來(lái)表示，是看資金曲線的表現(xiàn)。一般來(lái)說(shuō)，我們看到前面展示的資金曲線，因?yàn)椴煌馁Y金曲線是很容易看到策略的好壞。這個(gè)螺紋鋼比較平紋，橡膠雖然很高，這一塊占了一大部分，這一塊很有可能是金融危機(jī)賺到的錢，實(shí)際上你要評(píng)估這個(gè)策略的時(shí)候，你要把這一部分去掉，因?yàn)檫@是沒(méi)復(fù)制性的。你要把這三分之一去掉，這樣你會(huì)發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)也不一定靠譜，前面盤(pán)整的時(shí)間也非常長(zhǎng)。PTA相對(duì)穩(wěn)一點(diǎn)，因?yàn)樗P(pán)整了的時(shí)間是在早期，當(dāng)然我們參考一個(gè)策略的時(shí)候，資金曲線越早，權(quán)重越低，越接近現(xiàn)在權(quán)重越高，白糖這段時(shí)間在盤(pán)整，這段時(shí)間在回撤，我們要重新評(píng)估一下這個(gè)策略對(duì)現(xiàn)在行情適不適用。所以對(duì)資金曲線的第一感覺(jué)也是很重要的指標(biāo)，你衡量一個(gè)資金曲線的時(shí)候，你不能看由歷史以來(lái)的資金曲線，你一年一年地看，一個(gè)月，一個(gè)月地看感覺(jué)也是不一樣的。其實(shí)你把這一段一年的時(shí)間，放大來(lái)看其實(shí)是一頭栽下來(lái)的策略，是非常不舒服的。我么還要評(píng)估一個(gè)指標(biāo)就是它的月度盈虧（每月的盈虧）。我們一般經(jīng)過(guò)策略組合的效果都是賺錢的，這是考慮到人性的部分，因?yàn)槿绻粋€(gè)資金曲線盤(pán)整個(gè)一年，盤(pán)整個(gè)三個(gè)月，很多人都受不了了，對(duì)這個(gè)策略失去信心了。
再講一下滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)的交易成本影響，這是兩條資金曲線，一條是在交易成本為萬(wàn)分之一時(shí)的資金曲線表現(xiàn)，另外一條是交易成本為萬(wàn)分之五時(shí)的資金曲線表現(xiàn)。在交易成本為萬(wàn)分之一的時(shí)候，它的一手大概賺23萬(wàn)，然后很平穩(wěn)地上去，而交易成本為萬(wàn)分之五的時(shí)候，真正賺錢的就這一段，這里大概是賺了6萬(wàn)多塊錢，這里就是盤(pán)整的樣子，那為什么會(huì)有這么大的變化呢，這里萬(wàn)分之五的情況，我們做程序化交易，做測(cè)試實(shí)際要收的手續(xù)費(fèi)，這個(gè)手續(xù)費(fèi)分為兩部分，一部分是交易所收的手續(xù)費(fèi)大概萬(wàn)分之0.5左右，可能還要更低一些，另外一部分是加了兩個(gè)跳的滑點(diǎn)之后，它的表現(xiàn)接近萬(wàn)分之五。
交易成本為萬(wàn)分之五
交易成本為萬(wàn)分之一
我們?cè)谧鰷y(cè)試的時(shí)候，交易成本為萬(wàn)分之一，大家覺(jué)得跟交易所的手續(xù)費(fèi)比起來(lái)多的挺多了，為什么還不夠，因?yàn)橐紤]沖擊成本的策略，有幾個(gè)因素，假設(shè)這個(gè)策略是突破3000點(diǎn)，買入，從信號(hào)出現(xiàn)到你買進(jìn)去的過(guò)程有一個(gè)時(shí)間差，3000點(diǎn)是關(guān)鍵點(diǎn)位，你想買進(jìn)去，其他人也會(huì)買進(jìn)去，所以你是在排隊(duì)，你3000點(diǎn)可能買不到，你可能會(huì)買在3000點(diǎn)2，3000點(diǎn)4，3000點(diǎn)6，如果行情很急的話你買在3000點(diǎn)2，3000點(diǎn)2都有可能，所以你必須要考慮滑點(diǎn)的因素，這樣就會(huì)給你一個(gè)沖擊成本，我們綜合衡量下來(lái)平均實(shí)盤(pán)做下來(lái)的沖擊成本大概是一個(gè)跳多一點(diǎn)，我們給它兩個(gè)跳，這是考慮到資金容量要足夠大，另外會(huì)考慮實(shí)盤(pán)的時(shí)候會(huì)有極端情況發(fā)生，要把綜合風(fēng)險(xiǎn)都考慮進(jìn)去。我們的目標(biāo)是交易成本為萬(wàn)分之五的情況下仍能取得這樣的效果，這樣我們才能把這個(gè)策略進(jìn)行，這就是滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)的交易成本影響。
還有一點(diǎn)就是參數(shù)敏感性測(cè)試，敏感就是指你的皮膚過(guò)敏，敏感起反應(yīng)。參數(shù)敏感性就以這個(gè)例子來(lái)說(shuō)。參數(shù)為0的時(shí)候賺了17萬(wàn)，參數(shù)為1的時(shí)候賺了25萬(wàn)，參數(shù)為2的時(shí)候賺了20萬(wàn)，參數(shù)為6的時(shí)候最好賺了40萬(wàn)，參數(shù)為7的時(shí)候賺了7萬(wàn)左右，參數(shù)為8的時(shí)候基本上不賺錢。參數(shù)是什么意思，剛才我們舉了一個(gè)例子，突破300根K線的高點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)，300就是一個(gè)參數(shù)，它不是400也不是100，300是哪里來(lái)的，這就是參數(shù)優(yōu)化的過(guò)程。比如說(shuō)我們正常的做法是把參數(shù)從1-1000測(cè)試一遍，哪個(gè)參數(shù)最優(yōu)，這就是參數(shù)優(yōu)化的過(guò)程。參數(shù)為6的時(shí)候最優(yōu)，選擇這個(gè)參數(shù)，參數(shù)為6的時(shí)候資金曲線很好看，那是不是說(shuō)明這是一個(gè)好策略呢，不是，因?yàn)楫?dāng)參數(shù)變?yōu)?的時(shí)候，資金曲線馬上就趴下，這說(shuō)明這對(duì)參數(shù)太敏感，好的策略它的參數(shù)在100-1000變化的時(shí)候，它的資金曲線變化是非常平穩(wěn)的，不是有突然變化，有突然變化說(shuō)明策略是非常不穩(wěn)定的，這就是所謂的參數(shù)敏感性測(cè)試。一個(gè)好的策略必須要經(jīng)過(guò)參數(shù)敏感性測(cè)試，一個(gè)比較大的區(qū)間都是比較穩(wěn)定的。假設(shè)在200-400都能取得比較的好的表現(xiàn)，我們?cè)?00-400選一個(gè)參數(shù)就不用擔(dān)心偶然性因素，像這個(gè)選擇6參數(shù)偶然性因素還是比較大的。參數(shù)敏感性這一塊在程序化交易已經(jīng)算是比較專業(yè)的內(nèi)容了。
下面跟大家講講程序化交易實(shí)盤(pán)的過(guò)程。因?yàn)槲覀冏罱K的目標(biāo)是把這個(gè)程序化交易上實(shí)盤(pán)，不然你做了再好的策略又有什么用呢，有個(gè)故事講有個(gè)人第一年花了很多時(shí)間聽(tīng)講座拜師傅，終于找到一個(gè)好的策略，但他想想又覺(jué)得不夠好，又去找，想找到更好的策略，第二年他又找，第三年他又找，不斷地找，他老了之后手中有很多策略，但是一個(gè)策略都沒(méi)有上實(shí)盤(pán)，他一分錢都沒(méi)有賺到，這是一個(gè)很簡(jiǎn)單的故事，但是對(duì)我是一個(gè)提醒，你手中有策略，要讓它上實(shí)盤(pán)，要讓它跑一跑，是馬是騾拉出來(lái)遛一遛。
程序化交易的目標(biāo)是什么,陳奕迅有一首歌，我很喜歡，歌名叫《穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，我相信在座的各位，不是為了追求暴利而來(lái)的，而是追求穩(wěn)定的盈利，穩(wěn)穩(wěn)的幸福，這也是我們的目標(biāo)。如何來(lái)獲得穩(wěn)穩(wěn)的幸福，如何來(lái)取得穩(wěn)穩(wěn)的收益，我們也是經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的摸索，最后我們投資的模式是多策略，多品種，多周期，這樣進(jìn)行分散，這樣分散的好處是容量大可復(fù)制，我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們的投資理念是可復(fù)制的，我們的目標(biāo)不是只發(fā)現(xiàn)在這一個(gè)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品發(fā)出去只是第一步，如果我們管理的資金是五千萬(wàn)我們能達(dá)到這個(gè)效果，當(dāng)我們管理的資金到達(dá)一個(gè)億的時(shí)候也能達(dá)到這個(gè)效果，一個(gè)億到五個(gè)億的時(shí)候我們?nèi)匀灰_(dá)到這種效果?？蓮?fù)制才能夠帶來(lái)的力量。
如何取得這個(gè)可復(fù)制的效果，那就是要足夠分散，首先是多策略的分散。多策略分散有什么好處，它能夠規(guī)避偶然性因素的影響。舉個(gè)例子，今天股指是大漲，然后這個(gè)策略是漲到1%的時(shí)候買入，如果回跳下來(lái)十個(gè)點(diǎn)的話就止損，如果你不止損，你會(huì)一直拿到收盤(pán)平倉(cāng)，這是一個(gè)簡(jiǎn)單策略，這是一個(gè)賺錢的，正收益的策略，你們回去可以試一下。這樣一個(gè)簡(jiǎn)單策略，它在實(shí)際上做的時(shí)候，漲到1%，買入了，你運(yùn)氣非常不好，正好把它十個(gè)點(diǎn)止損打到了，它就止損了，后面上漲就跟它沒(méi)關(guān)系了，眼睜睜地看著它上漲，錯(cuò)過(guò)這一天的行情，這就是一個(gè)偶然性因素，這一天如果是大漲的話，他就沒(méi)辦法。如何規(guī)避偶然性因素的影響呢，就是把策略進(jìn)行分散。比如說(shuō)策略一是上漲1%進(jìn)場(chǎng)，回調(diào)1個(gè)點(diǎn)離場(chǎng)，策略二是破昨天的高點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)，回調(diào)20個(gè)點(diǎn)離場(chǎng)，策略三是破30天的高點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)等等。當(dāng)你策略進(jìn)行分散的時(shí)候，一方面可以規(guī)避偶然性因素的影響，等正真有大行情出現(xiàn)的時(shí)候你肯定有頭寸在手上，你不會(huì)因?yàn)椴呗蕴珕我欢e(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)行情的出現(xiàn)。策略多的話除了可以規(guī)避偶然性因素的影響，還有一個(gè)很重要的原因是讓這個(gè)品種在不同的行情里面，取到平均收益的結(jié)果。剛才有個(gè)朋友跟我討論一個(gè)問(wèn)題，你這個(gè)策略在趨勢(shì)行情里面賺錢，是不是在震蕩行情里面就虧錢了。魚(yú)和熊掌不能兼得，如果你一個(gè)策略在一個(gè)行情里面賺錢，在另一個(gè)行情里面肯定要付出試錯(cuò)的成本，不可能有一個(gè)策略在所有的行情里面都賺錢。經(jīng)過(guò)多個(gè)策略的分散之后可以取到平均收益的效果。你車開(kāi)出去的時(shí)候，你有桑塔納，越野車，又有房車，不同的環(huán)境下都有好的表現(xiàn)。多品種分散，分散的理念從做投資以來(lái)一直不斷被人強(qiáng)調(diào)的理念。另外不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里面，所謂的多品種分散，就是要在股指，橡膠，螺紋鋼，白糖，PTA，鐵礦石，各個(gè)品種上都有配置，它的好處也是非常明顯的，今年下半年橡膠處于盤(pán)整的階段，但是股指很好，你有多品種的分散之后，就能東方不亮西方亮，總有機(jī)會(huì)讓你賺錢，但是當(dāng)系統(tǒng)性行情出現(xiàn)之后，所有品種都出行情的時(shí)候，有多品種配置，你也不會(huì)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。所以多品種分散比多策略分散意義更加明顯。在多品種分散的時(shí)候，要對(duì)品種進(jìn)行一個(gè)分類，化工類，有色金屬，黑色類等等。相同類別的品種容易出現(xiàn)相同系統(tǒng)性的行情，等原油大漲的時(shí)候，原油類相關(guān)類別的品種塑料、PTA、甲醇都會(huì)有上漲行情的出現(xiàn)。你在分散的時(shí)候，把同一個(gè)類別的品種歸為一個(gè)品種，這樣的好處是在同一個(gè)類別的品種不會(huì)放太多的頭寸，所以分散必須要在不同類別上進(jìn)行分散，這樣才能夠取得讓資金得到充分分散的結(jié)果。還有一點(diǎn)是多周期分散，要有短線策略，要有長(zhǎng)線策略，要有日內(nèi)策略，要有隔夜策略，要有抓一年下跌的策略，也要有抓一天上漲的策略。這肯定是要一個(gè)團(tuán)隊(duì)才能做的事情，因?yàn)橐粋€(gè)人的精力畢竟有限，一個(gè)人的偏好也是有限的，有的人偏好做日內(nèi)，有的人偏好做隔夜。團(tuán)隊(duì)可以把不同的品種，不同的策略，不同的周期進(jìn)行分散。足夠分散之后，盡管你資金規(guī)模很大，分散到個(gè)個(gè)品種，各個(gè)策略也不會(huì)很大。假設(shè)你有一個(gè)億的資金分散給十個(gè)策略，每個(gè)策略大概是一千萬(wàn)，然后十個(gè)策略再分給十個(gè)品種，每個(gè)品種變成一百萬(wàn)，而將十個(gè)品種分給每個(gè)周期，每個(gè)周期每個(gè)策略每個(gè)品種大概是三十萬(wàn)，一個(gè)億就分散到三十萬(wàn)了，相當(dāng)于你一個(gè)億的資金分散給三百個(gè)操盤(pán)手做了。這樣你心里才會(huì)安心，你才會(huì)覺(jué)得是穩(wěn)的，一條腿走路是不穩(wěn)的，很多條腿走路像蜈蚣一樣才穩(wěn)。這就是我們分散的目標(biāo)，通過(guò)分散來(lái)達(dá)到穩(wěn)穩(wěn)的幸福。
這是一個(gè)多品種組合測(cè)試的報(bào)告：
這是一個(gè)策略，周期在5分鐘上的隔夜策略，這一個(gè)策略在橡膠，焦炭，銅，螺紋鋼，PTA上歷年的表現(xiàn)情況。它在橡膠的表現(xiàn)比較好的，在PTA的表現(xiàn)比較一般，這是按十萬(wàn)塊來(lái)算的，賺了49萬(wàn)，回撤18萬(wàn)，它的盈虧比并不高，最后一列是組合的結(jié)果，組合之后是所有的利潤(rùn)相加，組合之后的年化收益也是相加，然后勝算率是平均值，平均利潤(rùn)也是平均值，它的交易手?jǐn)?shù)是這些加起來(lái)。最大回撤遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于相加的結(jié)果，如果你做一個(gè)組合測(cè)試，你會(huì)感到驚嘆，這個(gè)盈虧比達(dá)到10倍，這里9倍，這里才3倍，4倍，之后它可以達(dá)到一個(gè)非常好的效果，這才是一個(gè)策略在五個(gè)品種上進(jìn)行分散，這是真實(shí)的，不是我們隨便搞一個(gè)優(yōu)化過(guò)的來(lái)，蒙蒙大家這沒(méi)什么意思，再說(shuō)我們手頭上不缺文章。這里面還沒(méi)有加進(jìn)股指，大家知道股指這段時(shí)間做程序化交易非常好。然后再把多個(gè)策略再分散再組合，那么結(jié)果可以達(dá)到20倍，30倍的效果。而且我在測(cè)試的時(shí)候每個(gè)策略都是萬(wàn)分之五加兩跳，所以程序化交易的分散在現(xiàn)代中國(guó)市場(chǎng)上還是有不少的機(jī)會(huì)，它可以創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)健的收益。這個(gè)產(chǎn)生的原因剛才也跟大家說(shuō)過(guò)你可以把一個(gè)策略看成是無(wú)悲無(wú)喜，不知疲倦沒(méi)有情緒影響，一個(gè)一根筋的很笨的操盤(pán)手，他只認(rèn)這個(gè)品種這個(gè)策略這種做法。如果十個(gè)一百個(gè)一千個(gè)組合的力量是非常強(qiáng)大的，所以這就是計(jì)算機(jī)帶給我們的好處。
分散要怎么分散，剛才也跟大家提過(guò)一個(gè)是品種的分散，就是不跟品種談戀愛(ài)，人是有感情的，一個(gè)人做期貨也會(huì)做出感情，你一直在關(guān)注這個(gè)品種你會(huì)發(fā)現(xiàn)你愛(ài)上這個(gè)品種，你離不開(kāi)這個(gè)品種，你每天打開(kāi)文華財(cái)經(jīng)的時(shí)候第一個(gè)關(guān)注的就是這個(gè)品種表現(xiàn)到底怎么樣，做程序化也一樣，你一直做股指，就會(huì)跟股指談戀愛(ài)，不想去做其他的品種。不要跟品種談戀愛(ài)，品種沒(méi)有感情，你對(duì)品種傾注感情，品種對(duì)你不傾注感情，你照樣虧錢。第二個(gè)就是策略分散，十八般武器全都配齊，刀槍棍棒，長(zhǎng)中短，長(zhǎng)槍短炮都要有，這樣你心里才會(huì)舒服。程序化交易做多的人會(huì)有一個(gè)毛病，總是追求更多的分散，更多的品種，更多的策略，更平滑的曲線，把這個(gè)曲線當(dāng)作自己的作品，就像一個(gè)藝術(shù)家在畫(huà)畫(huà)，畫(huà)的就是他的基金曲線，他希望畫(huà)出來(lái)一個(gè)很穩(wěn)很漂亮的基金曲線，給人看看，這就是他的藝術(shù)品，這就是他的作品。所謂的周期分散就是長(zhǎng)中短結(jié)合，前面幾張PPT我提到的最多的就是分散，分散，再分散，這是我們認(rèn)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法。
上面這張圖也是講分散，現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)大部分策略都是趨勢(shì)策略，一個(gè)策略進(jìn)行不同周期進(jìn)行分散，然后周期分散之后進(jìn)行品種分散，總的目標(biāo)是取得一個(gè)足夠分散的效果，我們對(duì)策略的態(tài)度和對(duì)一個(gè)操盤(pán)手的態(tài)度是一樣的，一個(gè)策略不輕易上線，像我剛剛展示的一個(gè)簡(jiǎn)單的策略在所有品種上先過(guò)一遍，這個(gè)使我們策略上線的基本步驟，一個(gè)策略要在大部分活躍品種都過(guò)一遍，看看表現(xiàn)怎么樣。我們認(rèn)為好的策略，基本的素質(zhì)和要求，因?yàn)榧热皇且粋€(gè)好的策略，所以在大部分活躍品種上都有好的表現(xiàn)，這是很正常的事。上線之后，不會(huì)輕易把它下線，后面我們會(huì)在實(shí)盤(pán)規(guī)則里面會(huì)提一下。
下面跟大家展示一下策略實(shí)盤(pán)的過(guò)程。首先我們要有策略的思想，對(duì)策略思想進(jìn)行提煉，用代碼實(shí)現(xiàn)，再進(jìn)行測(cè)試結(jié)果分析，包括多品種測(cè)試結(jié)果分析和多周期測(cè)試結(jié)果分析，以及各項(xiàng)指標(biāo)的分析，手續(xù)費(fèi)，參數(shù)敏感性等等的分析，這都過(guò)一遍，才算完成了分析的流程，就像一個(gè)產(chǎn)品一樣走完了流程，這是策略部做的事情。然后策略經(jīng)過(guò)這么多分析之后，覺(jué)得可以上線，就投委會(huì)討論之后，首先進(jìn)行模擬交易測(cè)試，如果發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，重新回過(guò)頭來(lái)，對(duì)該策略的思想、代碼和測(cè)試結(jié)果分析重新再走一遍流程。如果沒(méi)有問(wèn)題就進(jìn)入下一步小頭寸實(shí)盤(pán)測(cè)試，一般來(lái)說(shuō)模擬測(cè)試通過(guò)了，實(shí)盤(pán)測(cè)試不太會(huì)出問(wèn)題，萬(wàn)一有問(wèn)題，再把這個(gè)策略打回策略部看看有什么問(wèn)題，如果實(shí)盤(pán)交易沒(méi)問(wèn)題，就進(jìn)行上線交易，給它配一個(gè)固定的頭寸，上線交易的時(shí)候，要看這個(gè)策略和現(xiàn)有的一些策略組合的表現(xiàn)是怎么樣。最好的是和現(xiàn)有的策略是互補(bǔ)的，賺的是不同行情的錢，給它配的頭寸多一點(diǎn)，還有就是和現(xiàn)有的策略差不多，那我們會(huì)從現(xiàn)有的頭寸分散一部分給新的策略。這個(gè)是由交易部來(lái)執(zhí)行，是盤(pán)交易一段時(shí)間后，策略部的人有想法要改進(jìn)這個(gè)策略，重新再改進(jìn)，我們希望策略的研發(fā)和執(zhí)行分散開(kāi)來(lái)，說(shuō)到底人是有感情的，如果讓策略部的人來(lái)執(zhí)行，他們會(huì)有傾向，他們只喜歡自己的策略，這是一個(gè)，第二個(gè)，一個(gè)懂策略的人反而不容易執(zhí)行，他懂他的策略什么時(shí)候能賺錢什么時(shí)候能虧錢，所以他覺(jué)得這個(gè)時(shí)候是震蕩的時(shí)候，我這個(gè)策略是抓小趨勢(shì)的，現(xiàn)在沒(méi)有小趨勢(shì)，他可能就會(huì)想要干預(yù)它。反而不懂策略的人反而能更好地執(zhí)行它，因?yàn)樗欢呗?，策略部的人告訴他們能賺錢，他們就執(zhí)行。所以將策略的研發(fā)和執(zhí)行分散開(kāi)來(lái)是很有必要的。其實(shí)在做的各位可以找其他人執(zhí)行，如果擔(dān)心代碼泄漏，可以對(duì)代碼進(jìn)行加密。也只有這樣才能真正嚴(yán)格地執(zhí)行。
有人說(shuō)程序化交易能夠規(guī)避人性的弱點(diǎn)，比如說(shuō)賺了一點(diǎn)錢就走，不敢讓利潤(rùn)奔跑等等。我們?cè)谧龀绦蚧灰讓?shí)際做下來(lái)的過(guò)程中同樣會(huì)碰到人性的問(wèn)題，人性的問(wèn)題在期貨市場(chǎng)大家都是耳熟能詳?shù)?，五個(gè)字，恐懼和貪婪，我們?cè)谧龀绦蚧臅r(shí)候也會(huì)碰到恐懼和貪婪的事情，比如說(shuō)你一個(gè)資金曲線組合三個(gè)月不賺錢，你就開(kāi)始擔(dān)心了，是不是行情變了，或者你連虧了三個(gè)月，這個(gè)時(shí)候就開(kāi)始擔(dān)心了，我做測(cè)試的時(shí)候每個(gè)月都應(yīng)該盈利，可是實(shí)盤(pán)跑下來(lái)，虧了三個(gè)月，是不是這個(gè)策略出問(wèn)題了，是不是我們應(yīng)該停一停，是不是應(yīng)該下線，是不是現(xiàn)在的行情跟歷史行情完全不一樣，出現(xiàn)了翻天覆地的變化等等各種各樣的疑問(wèn)會(huì)從腦袋里面跑出來(lái)。你會(huì)想這個(gè)市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)存在一個(gè)一直賺錢的策略，這肯定是有問(wèn)題的，等你冒出這個(gè)想法的時(shí)候，這個(gè)想法會(huì)像種子一樣一直在你的心里生根發(fā)芽長(zhǎng)大，如果你被這個(gè)恐懼思想占據(jù)的時(shí)候，你每天看這個(gè)思想就會(huì)像看仇人一樣，有一天你管不住你自己，就會(huì)把它停掉，先停一段時(shí)間看看。這是我們?cè)趯?shí)盤(pán)中遇到的恐懼的問(wèn)題。那么貪婪的問(wèn)題會(huì)不會(huì)碰到呢？會(huì)。尤其是當(dāng)你做出一個(gè)新策略的時(shí)候，你會(huì)非常興奮，這個(gè)策略比你以往所有策略都要好，這個(gè)資金曲線比你以往所有策略的資金曲線都要好，那怎么辦，我們就重倉(cāng)這個(gè)策略讓它狠狠地賺一把吧，這也是我們會(huì)碰到的，這個(gè)策略一年能賺十倍，我們有一個(gè)策略股指一手，四年賺了兩百萬(wàn)，這么好的策略你還做其他策略干什么，你還有什么好分散的，不用分散了，全部壓進(jìn)去，那它一天可以做十筆交易，把你十萬(wàn)塊錢虧掉。這是都會(huì)發(fā)生的情況，所以人性是無(wú)處不在的，只要是人來(lái)做的事情都會(huì)碰到人性的問(wèn)題，你會(huì)碰到恐懼的問(wèn)題，你會(huì)碰到貪婪的問(wèn)題，這都是無(wú)法避免的。我們要多品種分散也是一樣，你會(huì)發(fā)現(xiàn)前幾天下來(lái)橡膠盈利能力都是非常強(qiáng)，然后我們每年都會(huì)遇到一個(gè)問(wèn)題干嘛把頭寸分散到其他品種上，為什么不都放在橡膠上，有什么好分散的，能賺錢就好了，這個(gè)時(shí)候就需要規(guī)則的約束，需要團(tuán)隊(duì)的力量。團(tuán)隊(duì)可以讓你規(guī)避人性的弱點(diǎn)，規(guī)則能夠讓你的計(jì)劃進(jìn)行嚴(yán)格的執(zhí)行，比如說(shuō)規(guī)則股指不管它的盈利點(diǎn)再?gòu)?qiáng)不能超過(guò)總頭寸的20%，單類別是品種不能超過(guò)總頭寸的20%，進(jìn)行一個(gè)單個(gè)策略，不管它策略多好不能超過(guò)總頭寸的10%等等，會(huì)有一些最大的約束在里面。實(shí)際上我們做了一段時(shí)間后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)還是分散好，未來(lái)是一個(gè)不確定因素，你歷史的結(jié)果再好，不代表你未來(lái)就好，你只是根據(jù)測(cè)試，始終是有不確定性。比如說(shuō)上次股指跌停了，這是歷史上沒(méi)發(fā)生過(guò)，歷史數(shù)據(jù)是沒(méi)有的，這種事情以后還會(huì)不斷出現(xiàn)，所以對(duì)于未來(lái)我們始終保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)于市場(chǎng)我們始終保持敬畏的態(tài)度，不是說(shuō)我們戰(zhàn)勝了這個(gè)市場(chǎng)，我們是順應(yīng)了這個(gè)市場(chǎng)，我們要順勢(shì)而為。策略無(wú)法像圣杯一樣將市場(chǎng)的錢賺光。我們經(jīng)過(guò)了五六年程序化交易得出的結(jié)論是簡(jiǎn)單的策略生命力強(qiáng)壽命強(qiáng)。簡(jiǎn)單的策略能在長(zhǎng)時(shí)間行情中表現(xiàn)出好的效果，容易堅(jiān)持不容易失效。用來(lái)表演的武術(shù)和上戰(zhàn)場(chǎng)的武術(shù)是不一樣的，上戰(zhàn)場(chǎng)的東西必須簡(jiǎn)單的適用的拳拳到肉的，表演的可以是花團(tuán)繡腿，各種各樣的花樣都有，一開(kāi)始，我們做程序化的時(shí)候，策略很簡(jiǎn)單，后來(lái)越做越復(fù)雜，比如把震蕩行情分為窄幅震蕩和寬幅震蕩，把趨勢(shì)分為趨勢(shì)的起步階段，趨勢(shì)的加速階段，趨勢(shì)的收尾階段等等。你會(huì)產(chǎn)生各種各樣的想法，把想法寫(xiě)成代碼，所以策略越來(lái)越復(fù)雜，再經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，留下來(lái)的往往還是簡(jiǎn)單策略。比如之前給大家舉得那個(gè)例子足夠簡(jiǎn)單，為什么說(shuō)它一定能賺錢，因?yàn)樗銐蚝?jiǎn)單，所以說(shuō)它生命力足夠強(qiáng)，如果它很復(fù)雜，它后面不一定能賺錢。有句話說(shuō)得好，把事情變復(fù)雜很簡(jiǎn)單，把事情變簡(jiǎn)單很復(fù)雜。復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單做，簡(jiǎn)單的事情重復(fù)做，重復(fù)的事情堅(jiān)持做，簡(jiǎn)單的事情重復(fù)做，你就是專家。重復(fù)的事情用心做，你就是贏家。在座的如果想做程序化肯定會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從簡(jiǎn)單到復(fù)雜從復(fù)雜到簡(jiǎn)單的過(guò)程。
接下來(lái)再來(lái)講講程序化交易突破的問(wèn)題?，F(xiàn)在市場(chǎng)上做程序化交易的人越來(lái)越多，我們秉承的是大道至簡(jiǎn)，重劍無(wú)鋒，大巧不工的理念，當(dāng)然也會(huì)有其他理念，中國(guó)期貨市場(chǎng)正在像歐美市場(chǎng)看齊，會(huì)有越來(lái)越多的量化投資團(tuán)隊(duì)在里面。隨著競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越難做，錢會(huì)越來(lái)越難賺，怎么來(lái)突破這是我們從13年以來(lái)一直在思考和嘗試的。比如說(shuō)你可以嘗試更快的速度，你可以把交易的機(jī)器托管到交易所的機(jī)房，但是速度再快，交易所行情發(fā)布的規(guī)則是每五百毫秒發(fā)布一個(gè)tick，就是你一秒鐘就只有兩個(gè)數(shù)據(jù)，所以速度再快也會(huì)有限制。還有一個(gè)方案，更復(fù)雜的模型，這跟我們的理念不一致，這條路我們已經(jīng)走過(guò)了，我們不會(huì)用更復(fù)雜的模型去取勝市場(chǎng)，可以考慮更復(fù)雜的模式，比如說(shuō)套利，阿爾法對(duì)沖等等。每個(gè)團(tuán)隊(duì)都應(yīng)該發(fā)揮各自所長(zhǎng)，以后跟其他團(tuán)隊(duì)合作的時(shí)候考慮更多的盈利模式。
最后我們覺(jué)得突破的方向是從狹義的程序化到廣義的量化的過(guò)程。狹義的程序化就是把你的策略寫(xiě)成代碼，讓計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行，廣義的量化，我們接觸過(guò)很多做主觀交易的人，有些做主觀交易的人他不是程序化交易者，但是他真真實(shí)實(shí)是量化投資者，他的基本面分析是有很清楚的量化模型的，是可量化的，對(duì)價(jià)格的分析，止盈止損都是量化的，只是他沒(méi)有用計(jì)算機(jī)模型來(lái)下單，他是用下單員來(lái)下單。從廣義的來(lái)說(shuō)這樣的主觀交易團(tuán)隊(duì)也是程序化交易團(tuán)隊(duì)，也是量化投資團(tuán)隊(duì)。所以在未來(lái)沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)不是量化的，量化的就是可復(fù)制的，有規(guī)則有體制有制度有流程，制度和流程包含了程序化交易最本質(zhì)的東西。我們要從單純的程序化往量化方向走，杭州的路很堵，尤其是高峰期，開(kāi)車很不舒服，不管開(kāi)寶馬，桑塔納，奔馳，保時(shí)捷都沒(méi)有區(qū)別，關(guān)鍵是路，與其把精力花在改裝桑塔納上，不如花在如何選擇正確的路上。所以這是我們的一個(gè)方向，跟主觀結(jié)合如虎添翼的目標(biāo)。我前面將主觀交易跟程序化交易做對(duì)比，不是排斥主觀，而是告訴那些不成熟的主觀交易者，用計(jì)算機(jī)可以克服那些弱點(diǎn)。
2013年以來(lái)，我們進(jìn)行的嘗試，就是跟主觀的量化分析相結(jié)合，在兩個(gè)方向上對(duì)狹義的程序化交易進(jìn)行突破。第一個(gè)就是品種選擇上，今年的原油和黑色品種，基本面分析可以看得很清楚，簡(jiǎn)單的策略碰到順的品種，賺錢是非常容易的，很多人都有體會(huì)，最近幾天出行情的是銅，鐵礦石，一般的趨勢(shì)策略放到銅和鐵礦石這段時(shí)間就是可以賺錢的，但是你放在橡膠上就是賺不了錢有可能還要虧錢，這就是品種選擇。第二個(gè)是方向管制。一個(gè)策略包括做多和做空，通過(guò)方向管制，量化分析之后，這段時(shí)間螺紋鋼只做空不做多。雖然我們無(wú)法推算螺紋鋼會(huì)跌到多少點(diǎn)，但是有了方向管制，試錯(cuò)的單子基本上跟趨勢(shì)相反的時(shí)候錯(cuò)了，大部分做多的時(shí)候止損了。做了方向管制把很多的止損單都規(guī)避掉了。這樣會(huì)不會(huì)變成主觀交易者呢？不會(huì)，因?yàn)檫@只是一部分的頭寸來(lái)做這個(gè)，第二點(diǎn)是由策略來(lái)過(guò)濾的，開(kāi)倉(cāng)和關(guān)倉(cāng)由策略來(lái)決定。今天歐美議息會(huì)議的決議出來(lái)了，品種都在跌，我們就做空，不是這樣。品種選好，方向管好，策略加載好之后，后面的事情是策略的事情，只有策略出現(xiàn)做空信號(hào)，它才會(huì)做進(jìn)去。而且如果程序止損了，平倉(cāng)平掉了，雖然你看空但是已經(jīng)平掉了，嚴(yán)格地由程序執(zhí)行。由策略進(jìn)行過(guò)濾，程序進(jìn)行執(zhí)行，這是我們認(rèn)為可以突破的方向。我們團(tuán)隊(duì)里有資深的基本面分析成員可以進(jìn)行很好的量化。
下面我們?cè)僦v講我們業(yè)績(jī)分析與回顧。在2009年和2010年我們初涉程序化，也是程序化的蜜月期，因?yàn)?008年金融危機(jī)后2009年是非常順的單邊行情。2010年的股指推出來(lái)之后，如果你們那時(shí)候做股指，肯定很懷念那個(gè)美好的時(shí)間，希望昨日再重現(xiàn)。因?yàn)?010年股指趨勢(shì)很強(qiáng)，不管做日內(nèi)還是隔夜，都能賺到很多錢。
這是我們近三年業(yè)績(jī)展示：
這是期貨公司對(duì)我們業(yè)績(jī)的指標(biāo)：
從收益的角度來(lái)看，賬戶存續(xù)以來(lái)的年化收益率為133.8%，最近1年的收益率也達(dá)到53.5%，標(biāo)準(zhǔn)差是衡量賬戶資金曲線風(fēng)控的指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差比較高是33.5%。標(biāo)準(zhǔn)差和下偏矩的區(qū)別是，標(biāo)準(zhǔn)差衡量資金曲線波動(dòng)和不合理的情況，不管資金曲線往上波動(dòng)還是往下波動(dòng)，標(biāo)準(zhǔn)差都認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)。下偏矩當(dāng)資金曲線往上波動(dòng)時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)來(lái)衡量，只有當(dāng)資金曲線往下波動(dòng)時(shí)才是風(fēng)險(xiǎn)。我們標(biāo)準(zhǔn)差雖然很大，但是我們下偏矩年化來(lái)說(shuō)不大。最大回撤方面，賬戶的最大回撤為25.5%，發(fā)生在賬戶運(yùn)作的早期——2011年11月11日至2012年12月2日，最近1年的最大回撤僅為10.6%。夏普比率和Sortino比率跟標(biāo)準(zhǔn)差和下偏矩一樣也是衡量風(fēng)險(xiǎn)的，只是夏普比率越大越好，而Sortino比率也是夏普比率資金波動(dòng)往上的不考慮，往下波動(dòng)的情況。從收益和風(fēng)險(xiǎn)綜合的角度來(lái)看，賬戶的夏普比率接近2，sortino比率在3-4附近，收益風(fēng)險(xiǎn)比在4-6附近，說(shuō)明策略在經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益非常高，具有很強(qiáng)的盈利能力。我們對(duì)這支產(chǎn)品希望有信心達(dá)到的目標(biāo)是5%的回撤，25%的收益，也就是跟這里一樣5倍的盈虧比。
這是2012年的資金曲線：
2012年的最低凈值0.980，但是發(fā)生浮虧的時(shí)候2%的浮虧，后面就是在資金成本線以上，這個(gè)資金曲線還是很舒服的10%的時(shí)候是一個(gè)平臺(tái)，1.1的平臺(tái)，往上到1.4的時(shí)候有一個(gè)回撤，回撤是13.7%，還有一次凈值到1.7的時(shí)候回撤到1.5。其余時(shí)間的回撤都小于5%。這段時(shí)間的回撤對(duì)程序化交易者是很難受的，前面提到的恐懼和貪婪就會(huì)在這個(gè)時(shí)候發(fā)生，當(dāng)時(shí)我們有各種各樣的疑慮要不要停下來(lái)，最后我們還是決定要堅(jiān)持下來(lái)，后來(lái)就創(chuàng)了新高。堅(jiān)持是非常困難的，當(dāng)時(shí)我們做了兩件事情，我們用一個(gè)比喻來(lái)鼓勵(lì)自己，不要想著自己是虧了，想著它是存到銀行里面，我們每天往銀行天里面存一點(diǎn)，有一天我要從銀行連本帶利地拿回來(lái)，只要銀行不倒閉。當(dāng)你對(duì)策略有足夠信心的時(shí)候，策略也會(huì)給你足夠好的回報(bào)，后來(lái)果然沒(méi)有讓我失望。
第二個(gè)我們做的嘗試，因?yàn)槿诵砸瓒皇嵌?，堵是沒(méi)有用的，你必須疏導(dǎo)它。我們的嘗試就是再搞幾個(gè)小賬戶，錢不多，然后你有新想法，在小賬戶里面隨便嘗試。你要停，你要改，你要換品種，在小賬戶里面嘗試，大賬戶要按照規(guī)則。結(jié)果小賬戶也是賺錢的但是沒(méi)有大賬戶的資金曲線好，小賬戶變化很多。
這是2013年的凈值：
2013年，最低凈值0.987，發(fā)生過(guò)兩次較大回撤，一次回撤13.2%，凈值從1.886回撤到1.62；一次回撤19.4%，凈值從1.93回撤到1.554.其余時(shí)間發(fā)生的回撤均小于10%.2013年上半年是一個(gè)很舒服的時(shí)間，閉著眼睛在那里賺錢你就天天看著資金曲線在那里創(chuàng)新高。2013年下半年是很痛苦的時(shí)間，我們了解到很多做程序化的團(tuán)隊(duì)在這個(gè)時(shí)間都很痛苦，都非常難熬。因?yàn)楹芏嗥贩N都在那里沉寂，堅(jiān)持的時(shí)間比2012年還要長(zhǎng)，還要痛苦，當(dāng)時(shí)我們選擇做甲醇，如果沒(méi)有甲醇這個(gè)資金曲線下得會(huì)更多一點(diǎn)。這個(gè)結(jié)果讓我們覺(jué)得突破的方向從狹義的程序化到廣義的量化是可行的。
這是2014年的資金曲線：
可能是2013年我們往銀行存太多錢了，2014年就讓我們到銀行去提款了。2014年，截至2014年9月30號(hào)，最低凈值1，最大回撤9.1%，凈值從1.556回撤到1.414。這是截止到9月30號(hào)期貨公司評(píng)估的。正是這個(gè)資金曲線，七禾網(wǎng)和宏源期貨才有信心來(lái)發(fā)這個(gè)產(chǎn)品。
接下來(lái)跟大家講我們的風(fēng)控。首先我覺(jué)得風(fēng)控的第一道關(guān)，不是你盈利之后回撤，我們的預(yù)期盈利目標(biāo)是30%，但是到了40%，很多人愿意拿著超過(guò)預(yù)期目標(biāo)10%的利潤(rùn)去搏一把更大的收益，但是在成本線附近，本金線附近，這是第一道關(guān)，你要確保本金線的安全。我們的做法從2010年開(kāi)始每年年初我們都會(huì)將賬戶凈值歸一，即從1.0000開(kāi)始操作，上一年的盈利不計(jì)入新開(kāi)始的一年當(dāng)中，目的就是為了假定我們每年年初開(kāi)始運(yùn)作一個(gè)新的基金產(chǎn)品，這樣我們能接近真實(shí)狀況下體會(huì)凈值控制的感覺(jué)。
2012年，年初最低凈值0.98，發(fā)生在第一周，第二周開(kāi)始凈值全年運(yùn)行在1上方；2013年，年初最低凈值0.987，發(fā)生在一月份，2月8日開(kāi)始凈值全年運(yùn)行在1上方；2014年，年初最低凈值1，全年運(yùn)行在1上方。
從頭到尾我已經(jīng)不斷跟大家強(qiáng)調(diào)我們風(fēng)控的理念——分散。我們通過(guò)分散來(lái)確保風(fēng)險(xiǎn)的控制，我們通過(guò)多品種，多策略，多周期的分散，再加上嚴(yán)格的執(zhí)行，規(guī)則（當(dāng)然小賬戶是為了疏導(dǎo)我們內(nèi)心焦慮的方案）的方式，其實(shí)跟大家講這個(gè)的過(guò)程也不是把自己講的很厲害，我們也是很糾結(jié)很難的走過(guò)來(lái)，不是那么容易，只是我們有信心把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)加以控制。我們控制風(fēng)險(xiǎn)的方式就是頭寸，紀(jì)律和執(zhí)行力。
對(duì)于我們未來(lái)發(fā)展的方向，我們希望把交易當(dāng)作事業(yè)來(lái)進(jìn)行，我們的想法還是穩(wěn)穩(wěn)的幸福，我們希望穩(wěn)穩(wěn)地做，我們的預(yù)期不是說(shuō)想做得很高，給大家翻一倍，我們可以做朋友，成為很多年的朋友，成為互相信任的朋友，在期貨市場(chǎng)享受穩(wěn)穩(wěn)的幸福。
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