了解有效的基金分散策略
一
大家好，我是好買財富的老樂，歡迎大家回來。今天我們來講講買基金時的有效分散策略。
我們不妨先來看一個實例，曾經有位客戶想讓我們幫他診斷一下手里的基金。他的總資金只有20萬出頭，但卻持有了10多只的基金，而且大部分都是股票型基金。他的解釋是，因為擔心自己判斷不準，于是就想投的分散些，來規(guī)避一些風險。但是，我們給他的第一條建議就是把基金的數(shù)量削減到4只。因為基金并不是買得越多，組合的風險就越低的。
二
有人曾做過一個關于基金分散投資的試驗，我在文稿中配了實驗的效果圖，如果你不太方便看文稿，我現(xiàn)在就來為你簡單描述一下。圖中畫了一個坐標系，橫軸代表組合中基金的個數(shù)，縱軸代表標準差，即投資組合的風險。
我們看到當組合中基金數(shù)量小于4支的時候，每增加一支基金，對降低風險的效果是非常明顯的。但當基金數(shù)量增加到5支時，風險不僅沒降低，還有略微的有些上升，當然這也可能是基金選擇時一些偶然的因素造成的。但是，如果再繼續(xù)增加基金數(shù)量，組合風險減弱的程度就開始出現(xiàn)了鈍化。而當數(shù)量超過9支的時候，組合風險幾乎就不會再下降了，這也就是說9支以后再通過增加基金來分散風險的效果就很不明顯了。雖然理論上說9支基金分散效果最佳，但我認為，對大多數(shù)投資人來說，如果是同一類的基金持有3-4支就可以了。這樣既能起到很好的分散效果，精力上也能照顧得過來。
當然，也不是說隨便用4支基金拼湊個組合，都會有較好的分散效果?？梢赃@么說，基金的分散策略，相比數(shù)量上的因素，更重要的還在于具體基金的選擇上。比如，有客戶買了兩支基金，分別是易方達上證50和華安滬深300。這個組合去年的收益很不錯，應該有30%以上。然而，如果從分散風險的角度上看，這個組合卻不是一個有效的組合。為什么呢？簡單說就是上證50和滬深300有非常明顯的同漲同跌的特征。他們的關系呀，太密切了。一榮俱榮，一損俱損。從近十年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，滬深300和上證50間的相關系數(shù)達到了0.97，差不多是完全相關了。因此，哪怕滬深300和上證50你都很看好，基于科學的投資決策，只買一個就足夠了。組合的相關系數(shù)我稍微來解釋一下，我們的基金課中常會用提到。人們通常用從-1到+1間的數(shù)值表示A和B之間的相關性。+1就是完全的正相關，即不管A漲多，B也會跟著漲多少，如果是下跌也一樣，分散不了任何的風險。而-1則是另一個極端，即A漲了多少，B就會跌多少，這個又叫“完全對沖”。不過，完全對沖風險固然沒有了，但同時收益也沒了。所以在實際中，采用對沖策略的基金都會保留一些風險敞口。這里不展開了，后面講對沖基金時我們還會再詳細去講。
可能有的朋友會問了，那滬深300和什么搭配比較好呢？原則上當然是相關系數(shù)越低越好。我列了一個主要指數(shù)間的相關系數(shù)表，大家課后可以去看文稿。從中我們不難發(fā)現(xiàn)，滬深300與納斯達克和標普500指數(shù)相關系數(shù)比較低，只有0.4。所以在大類資產分散上，A股和美股是比較不錯的組合。還有，中債指數(shù)與所有的股票類指數(shù)都呈負相關，也就是通常我們說的股債“翹翹版”效應。所以，債券基金在組合中一定程度上可以起到對沖股票市場風險的作用。此外，我們還發(fā)現(xiàn)，無論是上證50與中證500還是滬深300與中證500，相關系數(shù)都比滬深300和上證50要低很多。也就是大小盤股有一定的對沖性，所以，把代表大盤藍籌股的指數(shù)和代表中小盤股的指數(shù)組合在一起，也可以起到一定分散風險作用。
三
好，除了要在基金大類上進行分散外，在購買同類主動型基金時，特別是股票基金時，最好也要分散購買2-3只，這么做是為了分散基金經理的風險。但純債基金和QDII基金有些特殊性，不一定適用，我后面會再說明。
我們說挑選主動型基金就是在挑一個靠譜的基金經理，你把錢交給他，他替你去投資。至于靠不靠譜，很大程度上我們是在說他的歷史業(yè)績。但有時歷史業(yè)績顯示很靠譜的基金經理，未來也可能會變得很不靠譜。比如有支基金，從13年到15連續(xù)三年，在同類基金中排名都是名列前茅，凈值漲幅最多時達到過6倍。試想，如果站在16年1月的時點上，我們對這只基金的評價應該是比較靠譜的，所以不少機構也都把錢交給這個基金去管理。但是在隨后的16和17年，它卻連續(xù)兩年排名墊底，從很靠譜變?yōu)榱撕懿豢孔V。看更長時間的業(yè)績，可能會好些，比如看5年以上的數(shù)據(jù)。不過，這樣做是雖然可以提高勝率，也并不能完全杜絕小概率事件。所以，對于股票這種高風險的投資來說，進行一定的分散是很有必要的。
那么在實際操作中要如何去分散呢？比方說你根據(jù)前面課程中介紹過的多維角度，篩選出了15支股票基金，是不是任意挑選個兩三支就可以了呢？我想如果你嚴格按照多維篩選的標準，那么選出的應該都是些非常牛的基金經理了，他們經歷了市場長期的檢驗，大概率是值得我們信任的。如果你能不為短期的漲跌所動，堅持長期投資，那么隨便選幾個問題也不是很大。但實際中，很少有人能堅持到底。比如，買了基金后，誰能不關心凈值的漲跌呢？如果一段時間里大盤漲但你持有的基金卻不怎么漲，不少人就會有賣掉它的沖動。其實，基金和大盤不同步是很正常的，即便是再牛的基金，也會出現(xiàn)這種情況，這是由基金經理的投資風格造成的。越是優(yōu)秀的基金經理就越有鮮明的投資風格，比如，有人喜歡投成長股，有人偏愛價值股；有人持股集中，有人持股分散等等。雖然從長期的數(shù)據(jù)看，這些風格都能賺到超額的收益，但如果是在短期，風格不同的基金，走勢可能會有很大區(qū)別。所以，我們挑選時也可以從風格入手，挑選風格互補的基金，這樣就能讓我們組合的收益變得更平穩(wěn)。
舉個實例，易方達行業(yè)領先、國富中小盤和國聯(lián)安精選這三支基金，從歷史業(yè)績上看，都是很不錯的，在過去5年中都實現(xiàn)了1.5倍左右的收益。但這三個基金經理的投資風格各有不同，分別代表了行業(yè)精選型、行業(yè)輪動型和個股交易型的風格。如果把他們搭配起來，這樣就可以形成互補。我在文稿中列出了這三個基金的風格蛛網(wǎng)圖，有興趣的話大家可以去看一下。我們把這三個優(yōu)秀基金構建成組合后，再來看看每個基金近5年來每天的凈值波動情況和組合的波動情況，你就不難發(fā)現(xiàn)組合的標準差小于任意單獨一支基金的標準差。即通過風格互補的組合，確實能降低基金組合的波動性。這樣我們持有基金時，就會更心平氣和，你才更有可能實現(xiàn)長期投資的初衷。
? 易方達行業(yè)領先
? 國富中小盤
? 國聯(lián)安精選
四
好，股票基金的分散策略就先說到這，最后再提一下剛才沒說完的純債基金和QDII基金。
先說純債基金，組合中如果要配純債基金，我認為買一只就可以了，因為它們有很強的同漲同跌效應，而且相比股票基金，純債基金的業(yè)績延續(xù)性通常比較好，一般說來只要基金經理不更換，團隊沒有大的變故，收益還是可以穩(wěn)定預期的。所以你買1支就行了，最多也別超過2支。
再說QDII基金，我建議首選指數(shù)型QDII，比如先前我們推薦過的標普和納斯達克指數(shù)，理由我們在先前的課中有詳細的說明，這里就不再重復了。
五
雞蛋不要放在一個籃子里，這個道理大家都知道，但究竟放在幾個籃子里好，大家可能不一定都去認真思考過。但同時也你知道，廚房里，能吃的圓形的東西可不止雞蛋一種，所以我們先得把蛋和土豆、番茄等分分開，盡管他們都是圓的，然后是把雞蛋和鴨蛋分一分，盡管它們已經很像了，烹飪的方法可能也差不多。然后是保管好雞蛋的問題了，如果你不是批發(fā)雞蛋的，也就是機構投資者，把雞蛋放在兩三個籃子里就可以了，最多也不要超過5個。
好了，今天的內容講完了，最后再強調一下，如果你是有全球視野的投資者，那么國內股票基金+純債基金+QDII基金的組合，可能就很有國際范兒了。
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