股市有名言“會買是徒弟，會賣才是師傅”。我們可以把各類投資者歸納為三類：一、善于低買不善于高賣者。即使經(jīng)常能夠買到強勢股票，到頭來也只不過坐了一回過山車，過程精彩刺激，但結果并不見得有多好；二、即不善于低買也又不善于高賣者。其投資過程則有如乘坐升降電梯，經(jīng)常品味天上與地下的感覺，往往是無味雜存說不出其中滋味，賬戶里的數(shù)字卻在不知不覺地慢慢減少；三、善于低買高賣的投資者，其投資過程猶如爬樓梯，一步一個階梯，穩(wěn)步攀升，賬戶資金不斷膨脹。前二者屬于徒弟，學藝不精，難以真正從股市中賺到錢；后者是徒弟，武藝超群，是股市中的少數(shù)成功者。
所以，既然我們置身于這個市場，我們要學會把握其每一個規(guī)律，既要學會買——在股價進入上升通道之前提前埋伏、在啟動之初果斷買入；也要學會賣——在股價進入下降通道之前逐步離場、在大跌開始之時果斷賣出。
雖然上面的設想是比較理想的做法，但是，很多投資者在實際操作中卻難以真正做到這一點。因為影響股價的因素眾多，一個人不可能在短時間內掌握全部信息。且這些因素具有很高的偶然性，所以我們只能盡可能地最大限度提高操作的成功率率。而提高操作成功率的方法之一就是提高看盤分析的技巧。
今天我們探討的主題是“機構出貨的典型形態(tài)”。在以往的路演中我們都以買入分析為主，今天就講解賣出的技術分析，希望大家能夠快速掌握股價漲跌的基本規(guī)律，在今后的投資旅程中把握準上漲趨勢、強勢波段、追求收益最大化的同時，也要適時地回避下跌趨勢、出貨波段、規(guī)避市場風險。
由于基金、保險、券商、私募、大戶等投資者，資金量大、持股量大，其像上或向下的操作，都會對股價形成重要沖擊。當他們積極買入時，往往會對股價形成向上的推動，當他們主動賣出時，則往往造成股價的連續(xù)下跌。他們是決定市場走勢的主力軍，所以，在操作的時候，我們不僅要從基本的技術分析上判斷趨勢，還要從主力資金流向的層面上把握方向。
一般而言，機構出貨的操作動作很多，每個基金經(jīng)理、每個操盤手的操作風格各不相同，所以，任何總結都只是大概率的分析。一般而言，機構出貨的動作可以歸納為一下六種典型形態(tài)：
（1）短線快速拉高出貨
（2）砸盤式短線放量出貨
（3）中線搭建高位平臺出貨
（4）整數(shù)位價格關口前出貨
（5）重大利好兌現(xiàn)出貨
（6）重大利空打擊下直接出貨
下面以案例進行分析（主要以基金重倉股為主）：
(一) 短線快速拉高出貨
這是經(jīng)常能夠看到的形態(tài)，短線上經(jīng)常出現(xiàn)。當某只股票處于連續(xù)上升趨勢、連續(xù)受到市場關注，且短線買入情緒高漲的時候，早已提前埋伏的主力往往會借助市場短線追高情緒濃厚，買盤（一般是散戶買盤）比較多的時候進行派發(fā)，獲利之后全身而退。
如下的例子是粵電力A2009年11月20日前后的K線圖形，從走勢上看，該交易日之前股價處于穩(wěn)步上升的趨勢，10下旬也出現(xiàn)了比較明顯的大單資金凈買入配合。但是進入11月之后，大單資金開始出現(xiàn)連續(xù)的凈買入。11月19日雖然股價繼續(xù)上漲3.63%，收盤在8.86元，但是，大單凈賣出比例已非常明顯，且成交量呈現(xiàn)明顯放大，拉高出貨的意圖已經(jīng)顯現(xiàn)。11月20日直接高開2.7%，開盤在9.10元，此后在短短2分鐘時間內快速拉高到9.36，然后大賣單連續(xù)賣出，當天成交量創(chuàng)階段新高，大單凈賣出比例也達到了階段新高。此后一路下跌，一直跌到了目前的7元附近。是典型的拉高出貨形態(tài)。
（二）砸盤式短線放量出貨
當基金當機構在低位大量買入，達到控盤的程度后，往往已經(jīng)沒有大舉賣出的主力。然后連續(xù)的鎖倉拉升和對倒拉升，使股價一路上漲。經(jīng)過可觀的中線漲幅之后，現(xiàn)價已經(jīng)遠離成本區(qū)，獲利豐厚。然后尋找適當?shù)臅r機直接賣出。股價呈現(xiàn)高位放量下跌的態(tài)勢。短線呈現(xiàn)砸盤態(tài)勢。
如下的例子是上海汽車。該股是2009年漲幅最大的大盤股，2008年12月31日收盤價為5.33元，2009年12月31日收盤價為26.13，2009年整整上漲了4倍。而基金建倉最大的位置在6至7元之間。可見，買入該股的基金收益豐厚。
由于年末做凈值掙排名的需要沒有明顯的出貨。但是在凈值排名結束之后，基金卻選擇了不計成本不計收益的直接砸盤式賣出。高位放巨量大跌。
（三）中線搭建高位平臺出貨
相對于直接的砸盤式出貨，機構在低位買入后連續(xù)拉升，高位搭建平臺賣出的形態(tài)則比較穩(wěn)健，機構往往能夠把利潤鎖定在最高點。而當機構主力基本完成賣出動作后，股價往往會出現(xiàn)階段性的大跌。而高位接盤的散戶則被長期套牢。而從長期而言，該高位平臺往往是長期大頂。
如下的例子是保利地產。我們從SVZL（超贏主力持倉）線看，當股價回落到8元上方時，主力持倉不斷上升。之后連續(xù)走平呈現(xiàn)鎖倉拉升的態(tài)勢，一直拉到29元高位。然后7月份出現(xiàn)了高位平臺。主力持倉線卻在連續(xù)下降，機構等主力資金高位打尖平臺出貨的動作已經(jīng)顯現(xiàn)，頂部構造也已形成。
（四）整數(shù)位價格關口前出貨
從交易心理而言，整數(shù)位往往是一個心理關口。當股價連續(xù)上漲的時候，市場關注度一般極其高漲，例如從5元漲到10元的時候，市場看多心態(tài)已經(jīng)形成，都以為它會再上一層，上漲到20元。而精明的主力則在市場情緒極高的時候選擇賣出，當他賣出之后，股價再也未能突破整數(shù)關口。
在我們的市場上這樣的例子不少。最典型的例子是中國船舶，當股價從15元一路上漲到298元的時候，仍然有部分券商研究員看漲到400元，600元。而事實呢，在股價逼近300元的時候不斷有基金賣出，300元成為了該股難以逾越的鬼門關。
下面的例子是2009年的經(jīng)典例子，招商銀行。在經(jīng)過6-7月的大漲之后，股價已經(jīng)從9元上漲到19元高位。而基金則開始賣出，資金連續(xù)流出、DDX連續(xù)出現(xiàn)大綠柱，顯示基金等主力已經(jīng)沒有了突破20元的意愿，反而選擇則股價階段漲幅最大，市場關注度最高的時候賣出籌碼。7月27日最高價定在19.92，離20元大關僅僅8分錢。
二次是在從19.92元快速下跌到13.63元的時候，出現(xiàn)了一波快速反彈。但上漲到20元下方的時候同樣遇到了主力資金做空，最高價鎖定在了19.38元上。
從這些心理關口出貨的例子上看，我們應該明白。當股價漲幅巨大的時候我們應該保持理性，獲利后擇機賣出往往才使上策。
（五）重大利好兌現(xiàn)出貨
在我們的市場上，由于有太多個股在停牌之后公布利好，出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況，比如資產重組、經(jīng)營利好消息等等。一旦停牌，復牌之后就是連續(xù)的漲停。但是，并非所有個股都如此，有些基金就比較喜歡在利好消息公布之后出貨。這就是所謂的“利好兌現(xiàn)即利空”。往往在階段漲幅較大的個股身上出現(xiàn)。
如下的例子是振華重工，在2009年7月21日公布《振華重工：簽定22億美元海工產品供貨合同》的重大利好后，反而出現(xiàn)了資金巨額流出的現(xiàn)象，換手率新高，SVZJ（超贏資金流）凈流出超過3.5億元，此后連續(xù)下跌。
可見，在重大利好發(fā)布的時候，我們先應看市場主力資金的反應，而不是盲目沖動追高。
（六）重大利空打擊下直接出貨
當個股基本面的重大利空發(fā)布后，往往是賣出意愿最強的時候。特別是公布的信息對上市公司經(jīng)營造成巨大負面影響時候，很可能走勢就變壞了。例如2009年末的房地產板塊，國家為了抑制房地產價格上漲過快，連續(xù)出臺了一系列政策。而基金也連續(xù)大幅做空賣出，板塊、個股紛紛大跌。
如下的例子是房地產板塊在《國務院明確房地產市場調控重點，遏制部分城市房價過快上漲勢頭》會議報道的沖擊下，所以房地產板塊紛紛下跌，主力資金在次后的走勢中連續(xù)凈流出。
所以，在操作上，對于重大利空消息我們應該保持高度謹慎，不可逆勢而動。等跌勢趨緩再擇機回補。
