摘要：隨著鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革繼續(xù)深入推進，中國鋼鐵工業(yè)的競爭力、抗風險能力明顯提升，中國鋼鐵業(yè)兼并重組步伐加快，其中尤以中國寶武的行動和成效最引人注目。
本文對中國寶武歷年來兼并重組歷程進行梳理，并建議我國有能力的鋼鐵企業(yè)在合并重組中盡量發(fā)揮資本市場的力量，從而進一步促進我國鋼鐵企業(yè)資本運作能力的提高和國際市場競爭能力的提升。
應該說，中國寶武的前身上海寶鋼集團公司早在28年前就已經(jīng)開始謀劃行業(yè)企業(yè)的兼并重組。經(jīng)過1992年和1995年兩次意向握手，1998年11月份，寶鋼重組上鋼集團、梅山鋼鐵，成為國家授權的投資機構和國家控股公司試點企業(yè)。在此之后的時間里，寶鋼（后為中國寶武）始終引領中國鋼鐵行業(yè)重組的步伐。
2007年6月份，寶鋼重組新疆八一鋼鐵集團。新疆自治區(qū)國資委無償將持有的八鋼集團48.46%的國有股權劃轉至寶鋼，寶鋼成為八鋼集團的控股股東，進而成為公司的實際控制人。
2011年8月份，寶鋼重組廣東韶關鋼鐵公司。
2016年12月份，寶鋼、武鋼聯(lián)合重組，成立中國寶武鋼鐵集團有限公司，通過換股（1∶0.56）吸收合并武鋼股份，完成寶武合并。合并后的上市公司股本總數(shù)增至221億股，并躍居全球第二大鋼鐵公司。
2017年4月份，中國寶武聯(lián)合美國WL羅斯公司、綠色基金、招商局金融集團，共同出資10億元發(fā)起四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金。作為普通合伙人（GP），中國寶武的股權比例為25%，基金規(guī)模初定為400億元~800億元，這也是中國第一只鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金。
2019年6月份，中國寶武重組安徽馬鋼集團，安徽省國資委向中國寶武無償劃轉其持有的安徽馬鋼集團51%的股權并繼續(xù)持有馬鋼集團剩余的49%股權。獲得馬鋼股權后的中國寶武資產(chǎn)規(guī)模超過8000億元，年粗鋼產(chǎn)量超過9500萬噸，距全球首位安塞樂米塔爾僅一步之遙。
2020年6月份，中國寶武與西藏自治區(qū)國資委、日喀則城投及馬泉河投資簽署協(xié)議，共同參與西藏自治區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司（西藏礦業(yè)）的改制重組。其中，中國寶武現(xiàn)金出資5.6億元，獲得西藏礦業(yè)47%的股權，并通過和日喀則城投簽署一致行動協(xié)議，實際控制了西藏礦業(yè)52%的股權，進而掌握了中國唯一的鉻礦規(guī)模生產(chǎn)基地。
2020年8月份，山西省國資委將其持有的太鋼集團51%的股權無償劃轉至中國寶武，并繼續(xù)持有太鋼集團剩余的49%股權。這一協(xié)議完成后，中國寶武將通過太鋼集團間接控制太鋼不銹62.70%的股份。收購完成后，中國寶武一躍成為全球不銹鋼行業(yè)的領軍企業(yè)，同時實現(xiàn)了“億噸寶武”的規(guī)劃目標，2020年粗鋼產(chǎn)量或超1.05億噸。
2020年8月份，中國寶武正式控股瑞泰科技，成為中國乃至全球高爐耐火材料的領軍企業(yè)。
2020年9月4日，中國寶武與新興際華在寶武大廈簽訂合作諒解備忘錄，為整體新疆鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展鋪平道路。同月，中國寶武與廣東粵韶鋼鐵有限公司簽訂合作框架協(xié)議。
2020年9月16日，重慶鋼鐵發(fā)布公告稱，中國寶武通過受讓公司直接控股股東長壽鋼鐵40%股權，并與持有長壽鋼鐵25%股權的重慶戰(zhàn)新基金簽署《一致行動協(xié)議》，從而間接控制重慶鋼鐵公司23.51%的股權，成為該公司的實際控制人。
通過不斷的兼并整合，中國寶武企業(yè)實力迅速擴張，2019年粗鋼產(chǎn)量增加到9546萬噸，營業(yè)總收入為5522億元，利潤總額為345.3億元。2020年，中國寶武的粗鋼產(chǎn)量有可能達到1.05億噸以上，較2008年的產(chǎn)量增長接近200%，不出意外的話，可超越安賽樂米塔爾，成為全球第一大鋼鐵企業(yè)，并成為繼安賽樂米塔爾后全球第二個粗鋼產(chǎn)量過億噸的企業(yè)（安賽樂米塔爾粗鋼產(chǎn)量過億噸的歷史要追溯至10年前）。
伴隨著優(yōu)質資產(chǎn)的并購，中國寶武市場競爭能力不斷提升，連續(xù)入圍國際鋼動態(tài)（WSD）全球最有競爭力鋼鐵企業(yè)名單，2020年入圍世界鋼協(xié)Steelie企業(yè)名單。
伴隨著經(jīng)濟發(fā)展不確定因素的日益增加，作為上市公司，只有不斷加大企業(yè)創(chuàng)新力度，提高自主研發(fā)能力，提高產(chǎn)品市場競爭力，才能實現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，進而不斷提升企業(yè)在金融資本市場的能力。
作為中國鋼鐵工業(yè)的領軍企業(yè)之一，中國寶武的發(fā)展道路為我國上市公司尋求新的發(fā)展路徑提供了可實踐的路徑參考，為欲做“行業(yè)頭雁”的上市公司提供了提高自身質量和能力的良好借鑒。而我國上市公司自身質量的不斷提升則將對我國資本市場的高質量發(fā)展提供強力支撐。
從國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展歷程看，企業(yè)要做大做優(yōu)做強，行業(yè)并購是必經(jīng)之路。中國寶武正是通過不斷對行業(yè)上下游企業(yè)進行兼并重組、業(yè)務整合，使得企業(yè)整體發(fā)展質量持續(xù)提升，全力打造世界級的鋼鐵技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運營平臺。通過近年來大規(guī)模的合并重組，中國寶武在汽車板方面處于領先狀態(tài)，目前擁有24條汽車板鍍鋅線，累計產(chǎn)能為940.3萬噸，占全國總產(chǎn)能的一半以上。同時，中國寶武在汽車板生產(chǎn)領域的產(chǎn)能利用率遠超行業(yè)70%~90%的水平。
從中國證券市場30年的發(fā)展歷程中不難發(fā)現(xiàn)，無論是主板、中小板，還是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市公司，可持續(xù)發(fā)展理念是提高上市公司質量的關鍵，而國際化又是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重點。盡管新冠肺炎疫情和貿(mào)易問題給國內(nèi)上市公司的全球布局帶來了較大的影響，但這絲毫沒有影響中國寶武成為全球鋼鐵業(yè)引領者的信念。中國寶武黨委書記、董事長陳德榮曾在2019年2月份指出“不進入海外就沒有未來”。寶鋼股份2020年的商業(yè)計劃目標是“全面對標找差，打造極致效率，追求價值創(chuàng)造，保持行業(yè)引領”。
推動行業(yè)企業(yè)重組是貫徹落實國家關于促進我國鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展、深入推進國有經(jīng)濟布局結構調整、落實供給側結構性改革、加快產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組的重要舉措，是滿足服務國家加強區(qū)域經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的客觀要求，更是培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)集團的關鍵措施。
目前我國鋼鐵行業(yè)的集中度依然較低。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年我國鋼鐵前10位企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度僅為36.8%，年產(chǎn)量在千萬噸以上的鋼鐵企業(yè)的集中度也只有52.38%，產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度僅為21%，而歐洲、美國、日本、韓國等地產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度則均超過60%。
尤其是在我國鋼鐵生產(chǎn)較為集中的京津冀晉魯豫地區(qū)，產(chǎn)業(yè)集中度不升反降。2019年，該地區(qū)產(chǎn)量排名前4位企業(yè)的集中度僅為25%，較2015年下降了5.8個百分點。從行業(yè)層面來看，我國鋼鐵行業(yè)企業(yè)數(shù)量多、經(jīng)營分散的市場格局是目前我國鋼鐵市場同質化無序競爭、多頭對外、鐵礦石等鋼鐵原料市場話語權盡失的根源，嚴重制約了我國鋼鐵行業(yè)的高質量發(fā)展。
目前我國前10名鋼鐵企業(yè)集中度距離2016年發(fā)布的《關于推進鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導意見》中明確的至2025年達到60%~70%的集中度目標還需提高近30個百分點。2020年以來，中國寶武合并重組節(jié)奏的加快意味著我國鋼鐵行業(yè)重組步伐將再度提速。
從中國寶武并購重組的方式上看，除2017年在與武鋼的重組中采取了金融市場證券作價方式外，在其他并購中多選擇了接受地方國資資產(chǎn)無償劃撥的方式，并沒有充分發(fā)揮資本市場的運作能力。因此，建議我國有能力的鋼鐵企業(yè)在今后的合并重組中盡量發(fā)揮資本市場的力量，這樣將更有利于我國鋼鐵企業(yè)資本運作能力的提高和國際市場競爭能力的提升。
作為推動鋼鐵行業(yè)高質量發(fā)展的重點工作之一，鋼鐵業(yè)兼并重組加速態(tài)勢明顯，但鋼鐵企業(yè)重組存在的“重重組、輕整合”等問題必須加以重視。必須在規(guī)模擴張的基礎上，充分重視提高企業(yè)合并重組后的質量和市場競爭能力，變單一化的擴大規(guī)模為規(guī)模與效益并舉，從一般性的兼并重組向促進企業(yè)的能力整合提升轉變。必須對標世界一流企業(yè)間的強化聯(lián)合、整合融合成功經(jīng)驗，汲取經(jīng)驗教訓，充分發(fā)揮重組紅利和強強聯(lián)合后的互補優(yōu)勢，打造“一企一業(yè)、一業(yè)一企”業(yè)務格局和“多單元、多格局”管理模式，減少同質經(jīng)營、重復建設和無序競爭，優(yōu)化資源配置，以“專業(yè)化的追求”細分優(yōu)勢領域，增強企業(yè)綜合競爭力。
總之，鋼鐵行業(yè)并購重組的根本目的是為了提高企業(yè)應對市場危機的能力，打造具有全球影響力、區(qū)域號召力、專業(yè)影響力的龍頭企業(yè)，做精做優(yōu)做強中國鋼鐵工業(yè)，改變中國鋼鐵工業(yè)“大而不強”的現(xiàn)狀格局，提升中國作為全球最大粗鋼生產(chǎn)國在國際鋼材市場和鋼鐵原料市場的地位和話語權，建立公平、合理的市場交易定價機制和體系，以“鋼鐵強國”推動“制造強國”建設。
本文來自卓鋼鏈（www.zallsteel.com）黑色研究院卓鋼觀察公眾號文章，如有異議，請聯(lián)系我們。
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