這里，我們首先要知道穩(wěn)健貨幣政策與寬松貨幣政策的內(nèi)在含義。穩(wěn)健與寬松從字面理解是央行是否擴大貨幣供應(yīng)量。比如至2014年12月，貨幣供應(yīng)量增長率是12.2%，2014年央行如果實施寬松貨幣政策，那么貨幣供應(yīng)量將會較大幅度上升，比如上升到15%左右。如果央行說繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，那就意味著貨幣供應(yīng)量與12.2%保持大致的水平。否則就難說繼續(xù)穩(wěn)健，松緊適度這類中性話。局外人可能要問，既降準，而且繼續(xù)有降準的可能，央行為什么不改變貨幣政策穩(wěn)健的提法呢？降準是擴大貨幣供應(yīng)量的重要渠道。
這里，我們必須弄清楚央行降準的深層原因。前十幾年，中國進入世界貿(mào)易組織之后，每年經(jīng)常項目和資本項目大幅度順差。順差的結(jié)果是大量增加外匯儲備，外匯儲備大量增加意味著外匯占款，即人民幣大投放。那時人民幣平均每年增幅高達20%以上。央行為了減緩過量人民幣對物價、房價的沖擊，只能用提高存款準備金率的方式對沖、回籠、鎖定這些人民幣，使貨幣供應(yīng)總量相對穩(wěn)定。如今，中國已經(jīng)成為世界最大的進出口國和對外資本的輸出國，經(jīng)常項目和資本項目已經(jīng)基本平衡。外匯儲備和外匯占款已經(jīng)不會單邊增加，而是雙向波動。由此，中國人民銀行投放貨幣的主要渠道發(fā)生變化，外匯占款新增加的量逐年減少，直到負增長。但是貨幣還要繼續(xù)投放，利用公開市場操作，再貸款等方式是一種，保持如此高的存款準備金率就沒有必要，也沒有可能了，降低存款準備金率就成為保持適度貨幣供應(yīng)量的一個手段。從邏輯推論，降低存款準備金率繼續(xù)有空間，但這不意味央行將擴大貨幣供應(yīng)量增幅，不意味央行改變穩(wěn)健貨幣政策。
降準、降息對股市中長期來講肯定是利多題材。由于市場對央行繼續(xù)降準、降息有普遍預(yù)期，所以滬深股市今年會保持一定的交易活躍度，近期向下調(diào)整的幅度不會太深。短期來講，降準、降息的歷次效應(yīng)都難以確定，本周四，降準當天大盤指數(shù)跌，但創(chuàng)業(yè)板漲。所以，這里并無規(guī)律可循。估計等新股發(fā)行過后，大盤指數(shù)在春節(jié)前后會迎來相對寬松趨穩(wěn)的態(tài)勢，國企改革股將引領(lǐng)大盤收復(fù)部分失地。
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