有關(guān)投資和投機(jī)的區(qū)別，網(wǎng)上有各種各樣的解釋版本，但是從我的理解來看，這些文章都沒有把最核心的區(qū)別說清楚。
比如，有人認(rèn)為投資是正和博弈，投機(jī)是零和博弈。但我們都知道，買賣股票本質(zhì)上都是零和博弈，但買賣股票中的價(jià)值投資難道就不是一種投資行為嗎？有的文章認(rèn)為，投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較小；還有認(rèn)為投資需要研究基本面，而投機(jī)則不需要。我認(rèn)為這些觀點(diǎn)都沒有點(diǎn)到問題本質(zhì)。
1.和價(jià)值觀無關(guān)。投資和投機(jī)本質(zhì)上是對(duì)金融資產(chǎn)未來價(jià)值預(yù)期的操作，這是一種純粹的金融行為。我們不能因?yàn)榭吹剿髁_斯通過做空英鎊獲利，就說做空的人是壞人，認(rèn)為做空是可恥的。再拿中國(guó)近年樓市的炒房團(tuán)來說，不能因?yàn)樗麄兊耐稒C(jī)炒作在一定程度上推高了房?jī)r(jià)，就認(rèn)為投資房產(chǎn)是不道德行為。因此投資和投機(jī)，本質(zhì)上是人的金融行為，無關(guān)是非。
2.通過價(jià)差獲利。投資和投機(jī)都是為了獲利，而獲利就是通過低買高賣來實(shí)現(xiàn)。有人武斷地認(rèn)為，盈利的是投資，虧損的是投機(jī)，這是無稽之談。
3.都要深入研究。前面我說過，投資和投機(jī)都要在一定的時(shí)間段內(nèi)，發(fā)現(xiàn)能實(shí)現(xiàn)盈利的買點(diǎn)和賣點(diǎn)。在充滿不確定性的復(fù)雜金融市場(chǎng)中，要發(fā)現(xiàn)這些買點(diǎn)和賣點(diǎn)，都要有一雙火眼金睛。價(jià)值投資代表巴菲特和投機(jī)之父利弗莫爾，他們的輝煌就是建立在對(duì)股市的精深研究上，只是采取的具體方法不同而已。要注意區(qū)分的是，不做任何研究，只靠個(gè)人感覺判斷漲跌就進(jìn)行交易的是賭博。
價(jià)值投資之父格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中對(duì)投資和投機(jī)的區(qū)別有如下解釋：投資者和投機(jī)者之間最現(xiàn)實(shí)的區(qū)別，在于他們對(duì)待股市的態(tài)度。投機(jī)者的主要興趣在于預(yù)測(cè)市場(chǎng)波動(dòng)，并從中獲利；投資者的主要興趣在于按合適的價(jià)格購(gòu)買并持有合適的證券。
從上述解釋，可以歸納出投資和投機(jī)最核心的三個(gè)區(qū)別：
1.著眼點(diǎn)不同
投資著眼點(diǎn)在“資”，即資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。在股票市場(chǎng)中，股票的價(jià)值決定于其背后的公司的價(jià)值。價(jià)值投資者的投資依據(jù)就是長(zhǎng)期持有性價(jià)比高的股票資產(chǎn)，股票的收益隨著公司價(jià)值的增長(zhǎng)而水漲船高。因此，公司價(jià)值分析和股票估值定價(jià)，是價(jià)值投資的兩個(gè)基石，一切都圍繞資產(chǎn)價(jià)值而展開。
投機(jī)的著眼點(diǎn)在于“機(jī)”，即市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)。波動(dòng)造成資產(chǎn)價(jià)格短期變化，投機(jī)者善于捕捉這種變化。他們大多數(shù)不關(guān)心資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，他們擁抱造成市場(chǎng)波動(dòng)的各種因素，比如黑天鵝、戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害等，他們隨波起舞，快打快撤，機(jī)動(dòng)靈活。
2.時(shí)間周期側(cè)重不同
投資要求的時(shí)間周期長(zhǎng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，短期的宏觀數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)政策、突發(fā)事件可能會(huì)對(duì)公司股價(jià)造成波動(dòng)。但從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間維度來看，決定企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的還是其自身的經(jīng)營(yíng)管理水平。
投機(jī)要求的時(shí)間周期短。股市是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，沒有人能夠?qū)墒械木唧w走勢(shì)進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。因此時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)投機(jī)者而言，面臨的不確定性就越大。投機(jī)者需要敏銳的直覺，善于捕捉市場(chǎng)稍縱即逝的機(jī)會(huì)。比如期貨市場(chǎng)的投機(jī)者，既要判斷市場(chǎng)的波動(dòng)時(shí)間段，還要判斷正確波動(dòng)的方向，這就對(duì)投機(jī)者提出非常高的要求，因此期貨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品大多是短期的。
3.盈利穩(wěn)健度不同
投資者追求的是穩(wěn)健且性價(jià)比高的資產(chǎn)。企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和股票估值定價(jià)是由規(guī)律支配的。投資者利用這種規(guī)律去指導(dǎo)投資，就有可能在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)取得穩(wěn)健的投資回報(bào)。時(shí)間是投資者的守護(hù)神，用不變的市場(chǎng)定價(jià)規(guī)律去熨平短期市場(chǎng)波動(dòng)，即使遇到2008年次貸危機(jī)和2015年股災(zāi)這種市場(chǎng)瀕臨崩潰的極端情況，投資者也可以存活下來。格雷厄姆、巴菲特、芒格、卡拉曼、費(fèi)雪，這些股市大贏家和常勝將軍，就是在股市中以不變應(yīng)萬變的杰出典范。
反觀投機(jī)者，能在股市中笑到最后的畢竟是少數(shù)。當(dāng)然，資本市場(chǎng)中也有杰出的投機(jī)家，比如號(hào)稱“打垮了英格蘭銀行的人”索羅斯。杰出的投機(jī)者獲勝更多的是靠天賦和運(yùn)氣，而這兩樣?xùn)|西在資本市場(chǎng)本來就是稀缺品。投機(jī)就像蒙著眼睛走鋼絲，即便你的感覺再好，技術(shù)再熟練，一個(gè)極小的失誤都可能讓你粉身碎骨。被股民譽(yù)為股神的那些投機(jī)家，大多沒能笑到最后，即使他們的投機(jī)生涯閃現(xiàn)過神話般耀眼的光芒?！洞笞魇只貞涗洝分械闹魅斯稒C(jī)之父利弗莫爾，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到了1929年的大熊市，在那場(chǎng)大熊市中賺了1億美元，但隨后在1932年開始抄底，結(jié)果兩三年的時(shí)間，他虧地一無所有。
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