在股票市場中，量價關(guān)系是技術(shù)面分析的重點之一。在股指期貨市場中，由于T+0交易制度，以及期指上市后不同階段的投機程度不同，股指期貨的成交量和價格之間的關(guān)系并不明朗。
持倉量是期貨交易區(qū)別于股票交易的重要市場變量，任何時點上，期指合約的持買單數(shù)量都等于持賣單數(shù)量。我國股指期貨持倉和商品期貨持倉的一個細(xì)微差別在于，股指期貨持倉的集中度遠高于商品期貨持倉。由于股指期貨的分級結(jié)算制度，以及具有券商背景的期貨公司的市場優(yōu)勢，使得期指市場的持倉大部分都集中在少數(shù)全面結(jié)算會員中，市場通常稱之為期指主力機構(gòu)。這些主力機構(gòu)凈持倉的變化通常對后市行情會產(chǎn)生一定的影響。
“順勢而為”是再通俗不過市場語言。在實際操作中，趨勢和震蕩卻是一對孿生兄弟，長周期的趨勢行情中會出現(xiàn)短周期的震蕩調(diào)整，而長周期的寬幅震蕩中也會出現(xiàn)短周期的趨勢行情，因此所謂的趨勢或震蕩都是針對特定的交易周期而言。對投資者而言，一個常見的操作誤區(qū)是：參考的技術(shù)指標(biāo)基于中長線周期，而交易操作卻是日內(nèi)交易。
三重濾網(wǎng)交易系統(tǒng)是一種長短周期結(jié)合的交易策略，主要思路是在長周期圖表上采用趨勢指標(biāo)做出戰(zhàn)略決策，然后在交易周期圖表上運用振蕩指標(biāo)來確定入場點和出場點。在此借鑒長短周期結(jié)合的思路，同時參考之前的《基于期指主力持倉結(jié)構(gòu)變化的交易策略研究》和《基于滬深300成交額的期指中長線交易系統(tǒng)》兩篇文章，制定如下的日內(nèi)交易策略。
首先，該交易策略為日內(nèi)交易，即交易周期為日內(nèi)，相對應(yīng)的長周期圖表應(yīng)該放在日線周期上。先從價格趨勢和成交量趨勢兩個角度來判定日線周期上的趨勢變化。由于常用的短期移動平均線在震蕩行情中會出現(xiàn)反復(fù)，而長期移動平均線的滯后效應(yīng)過于明顯，這里采用考夫曼建議的自適應(yīng)均線AMA，AMA可以平滑短期的波動，當(dāng)趨勢形成時AMA又能較快地跟隨。成交量方面，統(tǒng)計結(jié)果顯示滬深300指數(shù)成交量和期指價格呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，這里采用現(xiàn)貨指數(shù)的成交額作為趨勢確認(rèn)的一個指標(biāo)。
其次，交易周期的開倉方向根據(jù)主力持倉結(jié)構(gòu)的變化來確定。當(dāng)固定的10家主力機構(gòu)的凈空單變化比例NETSHORT大于0.001時，次日以開盤價做空；當(dāng)NETSHORT小于-0.001時，次日以開盤價做多。關(guān)于凈空單變化比例的相關(guān)討論，請參考之前相關(guān)的持倉策略報告，我們曾對樣本內(nèi)的凈空單變化比例和凈空單變化絕對數(shù)，分別做了成功率的統(tǒng)計且優(yōu)化了閥值，在樣本外的測試中取得較理想效果。但本報告中，由于考慮了成交量和價格的信息，且交易思路不盡相同，因此不對閥值做過細(xì)的劃分。
根據(jù)順勢操作和長短周期結(jié)合的思想，當(dāng)中期趨勢為上升趨勢，且TOP10持倉結(jié)構(gòu)提示做多信號時，次日以開盤價開多，以收盤價平倉；當(dāng)中期趨勢為下降趨勢，且TOP10持倉結(jié)構(gòu)提示做空信號時，次日以開盤價開空，以收盤價平倉。
具體地，當(dāng)同時滿足以下三個條件：收盤價在自適應(yīng)均線之上CLOSE>AMA，滬深300成交額上升HS300AMT>REF(HS300AMT,1)，TOP10的凈空單變化比例NETSHORT<-0.001，次日開盤做多；當(dāng)同時滿足以下三個條件：收盤價在自適應(yīng)均線之下CLOSE0.001，次日開盤做空。
根據(jù)上述設(shè)置，在金字塔軟件上進行交易系統(tǒng)測試，測試對象為期指連續(xù)合約，測試時間段為2010-5-4至2011-7-15 (最初10個交易日沒有AMA數(shù)據(jù)，所以從2010-5-4開始測試)，初始保證金18%，開平倉費率萬分之0.75，初始資金100萬，每次以開盤價開倉，收盤價平倉，每次以80%倉位開倉，盤中不止損不止盈。主圖為AMA曲線和交易信號，輔圖1為做多和做空信號，輔圖2為滬深300的成交額平均線。
測試報告顯示，利潤率234.66%，年回報率174.26%，勝率56.84%，交易次數(shù)95次，占總交易日天數(shù)的32.4%，最大回撤17.68%，均盈利/均虧損1.53。多頭交易次數(shù)47次，多頭勝率61.7%，多頭盈虧比1.61；空頭交易次數(shù)48次，空頭勝率52.08%，空頭盈虧比1.09。最大連盈幅度45.08%，最大連虧幅度11.26%。
總體來看，該日內(nèi)交易策略的整體收益較為可觀，交易次數(shù)并不頻繁，在80%倉位且不止損的情況下，最大回撤在20%以下，顯示該策略設(shè)置的入場條件較為合理，長周期和短周期提示信號盡可能的一致使得連續(xù)虧損幅度有限。
從圖中可以看出，該策略在2010年期指上市初期以及2010年11月左右的收益率并不理想，交易系統(tǒng)測試結(jié)果顯示在該階段做空的失敗次數(shù)較多。這主要是因為該階段對應(yīng)的市場投機性較強，基差不穩(wěn)定，存在正向期現(xiàn)套利的機會。盤中增加的凈空單，部分是正向期現(xiàn)套利單，期現(xiàn)套利的持倉變化對盤后的持倉數(shù)據(jù)有所干擾，使得持倉信號不夠準(zhǔn)確。隨著TOP10主力機構(gòu)市場影響力的加強，以及市場投資者的逐步完善，基差在2011年基本穩(wěn)定在正負(fù)20之內(nèi)，期現(xiàn)套利的機會明顯小于2010年，盤后持倉數(shù)據(jù)提示信號的準(zhǔn)確度顯著提高。該日內(nèi)交易策略是結(jié)合長短周期指標(biāo)信號，且順勢操作的一種嘗試，策略中沒有考慮如資金管理、倉位控制、盤中止損、以及滑點等細(xì)節(jié)問題，在實際操作上還有待對每個環(huán)節(jié)進行完善。
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