這一刻如期而至，深港通即將開跑。
中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合宣布，深港通將在12月5日正式開通，深港通覆蓋范圍以50億元以上市值的恒生綜合小型股以及有A股在深交所上市的H股。同時(shí)公布了南向資金每日額度為105億元。滬、深及香港三地市場的互聯(lián)互通機(jī)制正式形成。
考慮到深圳的主板、中小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板的多樣化市場，施羅德投資管理機(jī)構(gòu)有關(guān)人士，深圳可能對投資者而言較為有吸引力。深交所的公司多為創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和技術(shù)相關(guān)的企業(yè)，不同于上交所嚴(yán)重偏向大型國有企業(yè)和金融業(yè)，后者被海外投資者認(rèn)為在結(jié)構(gòu)上缺乏吸引力。因此，預(yù)計(jì)會(huì)有相比以往更多的資本，北上流入A股市場。
但這并不會(huì)改變整體資金南下的趨勢。自8月16日國務(wù)院正式批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》以來，滬港通數(shù)據(jù)顯示資金向南動(dòng)力強(qiáng)于向北。以11月18日當(dāng)周為例，滬股通凈流入4.2億元，港股通凈流入73.0億元，整體資金趨勢為南下。
正式開通后，廣發(fā)證券分析師陳杰預(yù)計(jì)深港通會(huì)延續(xù)南熱北冷的局面，明年南下資金新增規(guī)模預(yù)計(jì)為4000億~5000億元，深港通的開通對港股的正面影響會(huì)大于A股。
深港通的資金動(dòng)向，市場預(yù)期幾乎一致。著名私募朱雀投資有關(guān)人士表示，“從資產(chǎn)配置角度，在當(dāng)下人民幣貶值壓力未充分釋放的前提下，資金北上的吸引力和動(dòng)力不足，南下的熱情反而可能更高?！薄爸虚L期，港股市場是中國財(cái)富全球化配置大趨勢最主要的受益者。境內(nèi)資金對于港股市場的戰(zhàn)略性配臵才剛剛開始，”興業(yè)證券分析師張憶東稱，未來內(nèi)資將逐步取得港股的定價(jià)權(quán)。
國際投資者的憧憬與擔(dān)憂
目前海外投資者投資A股的途徑中，QFII、RQFII受到額度限制，滬港通只能交易滬市標(biāo)的，而基金互認(rèn)獲批的基金數(shù)目亦較少。深港通開通后，為外資投資A股打開另一個(gè)通道，海外資金凈流入水平有望進(jìn)一步提高?！盎ヂ?lián)互通相對QFII和RQFII更加便捷，成本更低?！币恍﹪H投資者對香港交易所某人士汪海（化名）表示。某參與路演會(huì)議的大型國際基金也表示，“深港通確實(shí)比想象中簡便。”
深股通涵蓋的881只深圳創(chuàng)業(yè)板股票初期僅限于機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者參與。
不過，另一位內(nèi)陸公募香港公司的投資經(jīng)理張淑婉，海外投資者的人民幣資產(chǎn)的配置一向是低配。2015年底兩地互認(rèn)基金正式推出后，截至今年10月末，北上募集的香港基金累計(jì)凈募集規(guī)模約84億元，而南下香港的內(nèi)陸基金累計(jì)凈募集規(guī)模不足1億元，并沒有受到香港投資者的追捧。
背后不乏有制度和文化上的因素。A股的停牌機(jī)制讓一些國際投資者感到困惑?！八麄兒茈y理解為什么有些公司會(huì)停牌一年?！鼻笆鱿愀劢灰姿耸客嘎叮蟛糠諥股上市公司的研報(bào)只有中文版本，也讓海外投資者感到投資不便。
關(guān)鍵仍是市場本身。
自從2015年6月A股股市巨震后，滬港通下滬市資金被進(jìn)一步分流。時(shí)間回到2015年上半年A股牛市，北上資金流入曾大于南下資金，整體表現(xiàn)出滬港通下滬市資金凈流入的態(tài)勢。然而，經(jīng)歷了巨震后，到2015年底，滬港通下北上資金由累計(jì)凈流入變?yōu)槔塾?jì)凈流出狀態(tài)。截止2016年11月25日，滬港通北上資金累計(jì)凈額不足2600億元，遠(yuǎn)低于南下資金累計(jì)凈額4000余億元。
隨著深港通的開通，前述香港交易所人士稱，國際投資者期盼能夠參與投資代表中國新興經(jīng)濟(jì)的深市標(biāo)的。
深交所總經(jīng)理王建軍表示，深股通標(biāo)的選取遵循“突出深市多層次、多品種市場特色”的原則，包括符合條件的深證成份指數(shù)和中小創(chuàng)新指數(shù)的成份股，及深港A+H股。深股通標(biāo)的具有以下特點(diǎn)：市值覆蓋率較高、市場代表性較強(qiáng)；估值水平與滬股通標(biāo)的相當(dāng)，標(biāo)的市值水平與滬股通接近；標(biāo)的上市公司經(jīng)營業(yè)績和成長性較好；行業(yè)分布充分體現(xiàn)深市新興行業(yè)為主的特點(diǎn)。
對于境外新進(jìn)資金，因?yàn)閷股尚不熟悉，平安證券分析師繳文超推測，在選擇上他們會(huì)趨于保守，從而跟隨更早進(jìn)入A股的QFII。
根據(jù)過往QFII、RQFII和滬股通的經(jīng)驗(yàn)，市場普遍認(rèn)為深市中估值水平低、股息率高的大盤藍(lán)籌股受到海外資金關(guān)注的幾率較大，同時(shí)，其特有的但香港市場相對稀缺的品種，如軍工、白酒、中藥等也極有可能受到關(guān)注。“還有就是中小創(chuàng)板塊中具有真實(shí)成長性的股票會(huì)受到更為關(guān)注基本面的海外資金的關(guān)注?！蹦Ω康だA鑫基金唐海亮指出。
值得注意的是，“歷史數(shù)據(jù)回測表明，滬港通凈流入資金量最大的標(biāo)的股票股價(jià)不一定上漲?！睆V發(fā)證券分析師陳杰指出。
多位基金經(jīng)理一致認(rèn)為，深港通對A股的資金影響有限。由于“深港通”的開通在市場一致預(yù)期之內(nèi)，這種預(yù)期于前期市場中已得到較為充分的反映。陳杰指出，香港投資者中機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，而目前深市創(chuàng)業(yè)板中小板低迷，香港機(jī)構(gòu)投資者不太可能像A股散戶一樣去追逐高估值的小盤股，深港通開通后北上資金依然會(huì)優(yōu)先選擇業(yè)績好、市值大、估值合理的標(biāo)的。
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